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投資要點(diǎn)
　　eVTOL產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，eVTOL電機(jī)未來潛在空間巨大
　　2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將“低空經(jīng)濟(jì)”列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并且中央及各地方政府出臺(tái)了一系列相應(yīng)政策與之呼應(yīng)。2024年12月25日，國家發(fā)改委牽頭交通、民航、工信、公安等多部門,宣布低空經(jīng)濟(jì)司正式掛牌成立，這是我國低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵里程碑，對(duì)低空經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域發(fā)展意義深遠(yuǎn)。電動(dòng)垂直起降飛行器(eVTOL)區(qū)別于常規(guī)飛機(jī)的主要技術(shù)特點(diǎn)包括可以實(shí)現(xiàn)垂直起降、采用分布式電力推進(jìn)以及運(yùn)用全電/混合動(dòng)力技術(shù)。得益于電動(dòng)機(jī)、電池和自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展，與常規(guī)直升機(jī)相比，eVTOL更加低碳環(huán)保、噪聲更低、自動(dòng)化等級(jí)更高，并由此產(chǎn)生了運(yùn)行成本低、安全性和可靠性高的優(yōu)勢(shì)。隨著城市空中交通的興起,eVTOL產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。eVTOL電機(jī)價(jià)值量占比高，且由于航空飛機(jī)對(duì)于安全性要求極高，為了保證故障率降低到要求范圍內(nèi)，飛機(jī)全生命周期內(nèi)通常要多次更換電機(jī)，根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)到2030年，中期維度看eVTOL電機(jī)前裝市場(chǎng)規(guī)模為107.9億元，后期維修替換市場(chǎng)規(guī)模為323.7億元。
　　evTOL電機(jī)功率密度要求高，產(chǎn)品研發(fā)驗(yàn)證周期長(zhǎng)
　　eVTOL運(yùn)營環(huán)境更復(fù)雜，電機(jī)需要具有更好性能和更高安全性。與新能源汽車相比，eVTOL電機(jī)具有安全性、環(huán)境適應(yīng)性、功率密度等要求。此外，電驅(qū)系統(tǒng)作為核心動(dòng)力單元，供應(yīng)商需要在產(chǎn)品早期開發(fā)階段就開始配合主機(jī)廠進(jìn)行設(shè)計(jì)和研發(fā)，并參與后續(xù)適航取證過程，開發(fā)和驗(yàn)證周期很長(zhǎng);同時(shí)電機(jī)供應(yīng)商在航空行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、航空級(jí)別的實(shí)驗(yàn)室和試驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備、高功率密度電機(jī)技術(shù)基礎(chǔ)等方面也需要長(zhǎng)時(shí)間和大量投入，才有機(jī)會(huì)得到下游主機(jī)廠認(rèn)可。
　　eVTOL電機(jī)功率密度革命加速,推動(dòng)材料和工藝進(jìn)步
　　eVTOL電機(jī)未來技術(shù)演進(jìn)的核心在于提高功率密度。功率密度的提升意味著在相同體積和重量條件下，電機(jī)可輸出更強(qiáng)勁動(dòng)力，對(duì)航空領(lǐng)域意義重大。因飛機(jī)內(nèi)部空間緊湊、起飛重量受限，高功率密度電機(jī)可提升飛行速度、爬升能力和續(xù)航里程等性能指標(biāo)，助力電動(dòng)飛機(jī)解決電池續(xù)航問題。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需多方面創(chuàng)新∶研發(fā)高性能磁性與導(dǎo)電材料，優(yōu)化電機(jī)設(shè)計(jì)和制造工藝，借助先進(jìn)仿真技術(shù)進(jìn)行精細(xì)化設(shè)計(jì)，以及創(chuàng)新散熱技術(shù)保障電機(jī)穩(wěn)定運(yùn)行。
　　投資建議
　　建議關(guān)注:1)臥龍電驅(qū):國內(nèi)電機(jī)龍頭，積極推進(jìn)eVTOL產(chǎn)品研發(fā);2）英博爾:深耕新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域，起步于與億航智能合作;3)宗申動(dòng)力:國內(nèi)中小型動(dòng)力領(lǐng)航者，民營航發(fā)創(chuàng)新型企業(yè);4〕云路股份:專注于先進(jìn)磁性金屬材料的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，正積極進(jìn)行電機(jī)用非晶材料的技術(shù)研究。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　eVTOL技術(shù)進(jìn)展和成本下降不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、低空管制配套政策和能力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、適航認(rèn)證進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。