>> 財通證券-世運電路(603920)國資入主賦能發(fā)展，主業(yè)+新興領(lǐng)域兩手抓-250418
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
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事件：公司發(fā)布2024年報及2025年一季報，全年實現(xiàn)營收50.22億元，同比+11.13%；歸母凈利潤6.75億元，同比+36.17%；2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.17億元，同比+11.33%，歸母凈利潤1.80億元，同比+65.61%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與匯兌收益增厚利潤：2024第四季度公司實現(xiàn)營收13.47億元，同比+15.08%，環(huán)比+5.24%；歸母凈利潤1.92億元，同比+58.43%，環(huán)比+6.48%。利潤端增速高于營收增速，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并且由于公司海外銷售占比較高（2024年境外主營業(yè)務(wù)收入占比79.05%），匯兌收益疊加理財收益增加使得財務(wù)費用同比大幅減少(4Q2024為財務(wù)收入6831萬元)。
核心客戶合作深化，新興業(yè)務(wù)多點開花：公司深度綁定國際頭部客戶,同時積極拓展海內(nèi)外新客戶與新業(yè)務(wù)：1）海外市場：成功通過松下能源、海外人形機器人龍頭企業(yè)、海外低空飛行龍頭企業(yè)(eVTOL)、北美科技龍頭A/M/T公司等客戶的新產(chǎn)品定點;通過OEM方式進入AMD供應(yīng)鏈;亞馬遜、三星等客戶產(chǎn)品已量產(chǎn)；2）國內(nèi)市場：獲得吉利極氪、奇瑞知行、理想智駕等智能駕駛項目定點，與小鵬、廣汽、長城等合作深化多個項目實現(xiàn)量產(chǎn)增量；獲得國內(nèi)低空飛行器/人形機器人/AI智能眼鏡等新興產(chǎn)業(yè)頭部客戶的產(chǎn)品定點。
產(chǎn)能擴張有序推進：公司產(chǎn)能擴張有序，鶴山“年產(chǎn)300萬平方米線路板新建項目”一期(100萬平米)產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡，二期(150萬平米)預(yù)計2025年開始投產(chǎn)。三期(50萬平方米)將按照需求推進。為應(yīng)對海外需求及潛在貿(mào)易風險，公司在泰國投資建設(shè)的新工廠已于2024年11月動工，預(yù)計2025年末投產(chǎn)。
投資建議：2024年，廣東順德控股集團有限公司成為公司控股股東，國資背景有望助力公司開拓國內(nèi)市場，我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收64.98/78.91/93.11億元，歸母凈利潤8.92/11.47/14.40億元。對應(yīng)PE19.29/15.01/11.95倍,維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期風險、匯率風險、行業(yè)競爭加劇等風險。
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