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事件：4月18日，公司發(fā)布2024年年度報(bào)告以及2025年第一季度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)收入12.3億元，同比增長14.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比增長13.7%。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，同比增長27.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，同比增長28.4%。
　　點(diǎn)評：
　　新增項(xiàng)目持續(xù)放量，公司業(yè)績穩(wěn)健增長。2024年，隨著市場競爭加劇與行業(yè)洗牌，公司深耕主營所帶來的行業(yè)紅利持續(xù)釋放，截至2024年底，公司統(tǒng)計(jì)在研新項(xiàng)目車型42個(gè)，新接項(xiàng)目總數(shù)超過2023年項(xiàng)目的2倍，豐富的在研項(xiàng)目有望支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。從收入端來看，2024年公司收入為12.3億元，同比增長14.9%；2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，同比增長27.3%。從費(fèi)用端來看，2024年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分別同比-0.07pct/ -0.25pct/ -0.05pct/ -0.11pct；2025年一季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.14%/3.88%/3.68%/0.09%，分別同比-0.72pct/-0.45pct/-0.51pct/-0.12pct。從盈利能力來看，2024年公司毛利率為29.7%，同比+0.4pct；歸母凈利率為14.02%，同比-0.15pct；對應(yīng)歸母凈利潤1.72億元，同比增長13.7%。2025年一季度公司毛利率為32.5%，同比-1.03pct；歸母凈利率為19.44%，同比+0.17pct；對應(yīng)歸母凈利潤0.67億元，同比增長28.4%。
　　客戶持續(xù)突破，生產(chǎn)能力穩(wěn)步提升。通過近三十年的專注發(fā)展，公司已成功成為中國本土汽車密封條行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、吉利汽車、長安汽車、上汽、廣汽、一汽、奇瑞、長城汽車、偉巴斯特、上汽通用五菱、北汽、滋榮等優(yōu)秀的客戶。當(dāng)前隨著部分外資密封條企業(yè)虧損加劇，公司依托強(qiáng)大的成本控制優(yōu)勢和技術(shù)開發(fā)優(yōu)勢，積極對接國內(nèi)高端客戶，拓土開疆成效顯著，有望接到更多高毛利項(xiàng)目。同時(shí)公司積極拓展先進(jìn)產(chǎn)能，推進(jìn)智能化制造，公司二期混煉膠生產(chǎn)線已完成調(diào)試，將在2025上半年完成投產(chǎn)；新增三條橡膠擠出生產(chǎn)線完成布置，多條老線設(shè)備全面升級改造，生產(chǎn)能力穩(wěn)步提升。
　　擴(kuò)建產(chǎn)能，成長能力進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)公司公告，公司擬投資約10億元在仙居經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)購買約87.5畝土地（與公司相鄰），用于汽車無邊框密封條智能制造及研發(fā)中心升級項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)形成年產(chǎn)200萬臺套汽車無邊框密封條產(chǎn)能。公司預(yù)計(jì)今年第三季度能拿到周邊約87畝土地，以滿足未來業(yè)務(wù)的增長和公司切入國內(nèi)外高端車企高端產(chǎn)品的需求。公司未來二年內(nèi)有望建成25億元的先進(jìn)總產(chǎn)能規(guī)模，成長能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.21、2.78、3.45億元，對應(yīng)EPS分別為0.81、1.03、1.27元，對應(yīng)PE分別15.7、12.5、10.1倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度不及預(yù)期、客戶銷量不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)等