>> 華創(chuàng)證券-快遞行業(yè)2025年3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：3月行業(yè)件量增速20.3%，順豐增速最高-250419
| 上傳日期： |
2025/4/19 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,梁婉怡 |
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行業(yè)：3月行業(yè)件量增速20.3%。1）3月完成業(yè)務(wù)量166.6億件，同比增長20.3%；2）1-3月累計看，完成業(yè)務(wù)量451.4億件，同比增長21.6%。行業(yè)收入、單價：1）3月行業(yè)收入1246億元，同比增長10.4%，1-3月累計收入3456.4億元，同比增長10.9%；2）單票收入：3月單票收入7.48元，同比下降8.2%，1-3月票均7.66元，同比下降8.8%。
上市公司業(yè)務(wù)量：3月順豐同比增速領(lǐng)先。3月業(yè)務(wù)量同比增速：順豐（25.40%）＞圓通（22.5%）＞行業(yè)（20.3%）>申通（20.1%）>韻達(dá)（17.3%）。1-3月業(yè)務(wù)量累計同比增速：申通（26.6%）>韻達(dá)（22.9%）>圓通（21.7%）>行業(yè)（21.6%）>順豐（19.7%）。
上市公司快遞收入：3月申通增速領(lǐng)先。3月收入增速：申通（14.7%）>圓通（13.4%）>順豐（10.6%）>韻達(dá)（10.6%）>行業(yè)（10.4%）。1-3月收入累計同比增速：申通（18.7%）>圓通（14.1%）>行業(yè)（10.9%）>韻達(dá)（10.6%）>順豐（7.2%）。
單票收入：整體單票收入有所下降。3月單票收入：申通2.01元，同比-4.3%（-0.09元），環(huán)比-1.5%（-0.03元）；韻達(dá)1.96元，同比-5.8%（-0.12元），環(huán)比+0.3%（+0.01元）；圓通2.18元，同比-7.4%（-0.18元），環(huán)比-6.2%（-0.14元）；順豐13.82元，同比-11.7%（-1.84元），環(huán)比-3.7%（-0.53元）。1-3月累計單票收入：申通2.04元，同比-6.2%（-0.13元），韻達(dá)1.98元，同比-10.0%（-0.22元），圓通2.28元，同比-6.3%（-0.15元），順豐14.63元，同比-10.5%（-1.71元）。
順豐公告2024年報：24年歸母凈利101.7億，同比+23.5%。1）利潤：2024年實現(xiàn)101.7億，同比+23.5%；Q4實現(xiàn)25.5億，同比+29.6%。分業(yè)務(wù)看：速運(yùn)及大件分部24年利潤109.8億，同比+29.9%，同城即時配送分部1.33億，同比+162%，供應(yīng)鏈及國際分部-13.2億，同比-148%，未分配分部4.0億，同比+560%。2）分季度看：24Q1、24Q2、24Q3、24Q4歸母凈利分別為19.1、29.0、28.1、25.5億，同比增長11.1%、18.0%、34.6%、29.6%，扣非歸母凈利為16.6、24.9、25.9、24.0億，同比增長9.2%、13.8%、41.0%、51.3%。
投資建議：我們持續(xù)看好快遞行業(yè)需求韌性足，建議關(guān)注行業(yè)格局變化。1）2024年全年行業(yè)件量增速21%，需求韌性足；2025年1-3月行業(yè)件量累計增速21.6%。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注龍頭價格競爭策略調(diào)整，但整體行業(yè)“反內(nèi)卷”是大勢所趨，中長期利于快遞公司業(yè)績彈性釋放；主要快遞企業(yè)資本開支持續(xù)放緩，為行業(yè)格局優(yōu)化奠定基礎(chǔ)。2）我們在2024年8月29日與9月17日分別發(fā)布申通與順豐重要深度：《申通快遞：量在“利”先的循環(huán)已經(jīng)啟動，“反內(nèi)卷”下更有助于業(yè)績彈性釋放》，《解碼順豐（19）:三個話題聊聊順豐凈利率能否可持續(xù)提升》。持續(xù)看好申通快遞量在“利”先循環(huán)已經(jīng)啟動，作為拐點(diǎn)型企業(yè)業(yè)績彈性大。持續(xù)看好順豐控股凈利率可持續(xù)提升。其一、我們認(rèn)為公司核心時效快遞需求有韌性，從賣產(chǎn)品到賣行業(yè)解決方案的轉(zhuǎn)型也會助于公司在服務(wù)行業(yè)的加速滲透。其二、我們認(rèn)為公司降本的底層邏輯是基于大營運(yùn)模式變革，并可支撐降本持續(xù)性。其三、我們認(rèn)為國際業(yè)務(wù)是時代紅利，預(yù)計該分部利潤或走向上升通道。3）我們看好龍頭公司中通快遞，在市場的領(lǐng)軍地位和盈利水平，帶來更好的投資者回報。我們建議重點(diǎn)關(guān)注圓通，關(guān)注韻達(dá)股份。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速明顯放緩，價格戰(zhàn)明顯擴(kuò)大。
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