>> 招商證券-債市晴雨表：基金久期回落-250419
| 上傳日期： |
2025/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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【債市情緒】上周債市情緒指數(shù)為114.0，較前值回落0.9；債市情緒擴散指數(shù)41.9%，較前值回落10.4個百分點。
【機構久期】上周五基金久期為2.26年，較前一周五回落0.02年；農(nóng)商行久期為2.64年，較前一周五回升0.08年；保險久期為6.81年，較前一周五回升0.03年。
【杠桿率】上周質(zhì)押式回購余額為10.5萬億元，較前值回落0.2萬億元；大行凈融出余額為2.8萬億元，較前值回落0.1萬億元；債市杠桿率為103.4%，較前值回落0.1個百分點。
【二級成交】上周從換手率來看，30Y國債換手率為2.3%，較前值回落0.4個百分點。10Y國債換手率為0.9%，較前值回落1.1個百分點；10Y國開債換手率為25.6%，較前值回落3.3個百分點；超長期信用債換手率為0.39%，較前值回落0.07個百分點。
【配置力量】債市配置力量來看，上周債基新發(fā)行份額為113億元，較前值回升90億元；風險偏好來看，股市風險溢價為1.72%，較前值回落0.11個百分點；美元指數(shù)為99.6，較前值回落2.4。
6M票據(jù)轉貼現(xiàn)利率-6M存單為-65.0bp，持平前值，貸款需求變化不大。
機構配置力量來看，農(nóng)商行配債指數(shù)為42.2%，較前值回升95.3個百分點；保險配債指數(shù)為68.6%，較前值回升21.3個百分點；貨基配債指數(shù)為37.4%，較前值回升24.4個百分點。保險二永債配置指數(shù)-22.3%，較前值回升0.9個百分點。
【一級認購】上周國債全場倍數(shù)回落0.8倍至3.2倍，地方債全場倍數(shù)回升4.7倍至22.7倍，國開債全場倍數(shù)為2.7倍，持平前值。
【相對估值】上周10年國開和國債利差收窄1.3bp至3.4bp，30年期和10年期國債利差擴大2.3bp至22.5bp，10年國開老券與新券利差擴大2.3bp至1.5bp。10年地方與國債利差擴大0.2bp至26.6bp。
風險提示：經(jīng)濟超預期回升，貨幣政策收緊超預期，通脹超預期回升
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