>> 國金證券-海晨股份(300873)克服客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈利潤同比增長-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕 |
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業(yè)績
2025年4月18日，海晨股份發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.5億元，同比下降9.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長4.4%。其中Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入4億元，同比下降14.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長113%。
經(jīng)營分析
新能源L客戶收入下滑，全年營收同比下降。2024年公司營業(yè)收入同比下降9.7%，分業(yè)務(wù)看：（1）制造業(yè)物流服務(wù)：收入13.8億元，同比下降20.6%，其中消費電子板塊營收12.9億元，同比增長2.9%，新能源汽車板塊營收0.9億元，同比下降81.3%，主要系新能源L客戶業(yè)務(wù)收入同比減少4.3億元。同期公司陸續(xù)增加重慶某知名新能源汽車企業(yè)、杭州某大型3C制造企業(yè)、某電商物流企業(yè)等多個新客戶，扣除L客戶因素之后，板塊收入同比上升0.7億元；（2）物流裝備及物流機器人制造：公司新業(yè)務(wù)AMHS及物流機器人制造板塊實現(xiàn)了快速發(fā)展，錄得營收1.41億元，其中半導(dǎo)體AMHS設(shè)備占比57%，顯示面板AMHS設(shè)備占比29%。
降本增效效果顯現(xiàn)，全年盈利能力同比提升。2024年公司毛利率為25.1%，同比增長2.5pct。2024年公司期間費用率為6.8%，同比+0.1pct，其中財務(wù)費用率為-4.3%（-1.4pct），主要系匯兌收益增加及融資費用減少。2024年公司凈利率為17.8%，同比增長2.4pct。盈利提升主要來自于長期自動化設(shè)備投入帶來的人力成本節(jié)約、研發(fā)創(chuàng)新帶來的勞動生產(chǎn)率提升、精益管理的經(jīng)營策略、以及生產(chǎn)物流服務(wù)和智能物流裝備雙輪驅(qū)動帶來的協(xié)同效應(yīng)等。
發(fā)力智慧物流，主業(yè)受益消費電子需求改善。2025年2月，公司宣布正式成立機器人行業(yè)應(yīng)用研究院，并宣布達成多項戰(zhàn)略和技術(shù)合作，如與香港中文大學(xué)（深圳）人工智能學(xué)院簽署創(chuàng)新項目合作協(xié)議，與樂聚機器人簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞智能物流機器人、自動化倉儲系統(tǒng)等展開合作。此外，全球消費電子行業(yè)需求呈現(xiàn)回暖趨勢，根據(jù)IDC，2025年一季度全球PC出貨量6320萬臺，同比增長4.9%，其中聯(lián)想一季度出貨1520萬臺，同比增長10.8%，以24.1%的市場份額居全球第一，公司主業(yè)有望受益。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮關(guān)稅政策影響，下調(diào)公司2025-2026年凈利預(yù)測至3.4億元、3.9億元（原3.6億元、4.0億元），新增2027年凈利預(yù)測4.5億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
需求大幅下滑風(fēng)險，客戶集中度過高風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、人工成本大幅上漲風(fēng)險。
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