>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：表需略超預(yù)期，關(guān)注會議政策-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
石頭 |
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◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量229萬噸，環(huán)比-1.4%，同比+9.2%，累計產(chǎn)量3303.7萬噸，同比-4.4%。長流程產(chǎn)量202萬噸，環(huán)比+0.0%，同比+10.4%，短流程產(chǎn)量27萬噸，環(huán)比-10.6%，同比+0.7%。
本周鐵水日均產(chǎn)量為240.12萬噸，較上周環(huán)比下降0.1萬噸，鐵水產(chǎn)量較上周基本持平。成本方面，華東地區(qū)螺紋高爐利潤維持50元/噸附近，利潤較上周小幅下降；電爐本周開始虧損，谷電利潤為-45元/噸。鋼廠即期本周持續(xù)收縮，但盈利率環(huán)比上升，多數(shù)鋼廠僅處于微利狀況。
◆需求端：本周螺紋表需274萬噸，前值252萬噸，環(huán)比+8.7%，同比-2.8%，累計需求2970萬噸，同比-2.0%。
本周需求環(huán)比上升較多，略超市場預(yù)期，可能由于提前補庫原因，本周需求大幅增加。但由于地產(chǎn)端終端需求仍趨于弱勢，預(yù)計上半年需求將延續(xù)弱勢。
◆進出口：鋼坯02月進口9.3萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存610萬噸，前值610萬噸，環(huán)比-1.4%，同比-23.5%，廠庫210萬噸，前值210萬噸，環(huán)比-4.3%，同比-25.7%。合計庫存733，前值778，環(huán)比-5.7%，同比-32.0%。
螺紋鋼庫存去化速度加快，但當前庫存仍處于絕對低位，暫無累庫風險。
◆利潤:鐵水成本2683元/噸，高爐利潤-155元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-370元/噸。
本周鋼廠盈利率較上周稍有下降，整體盈利情況尚佳。
◆基差：最低倉單基差21元/噸，基差率0.7%。
◆小結(jié)：本周商品走勢偏弱，成材呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。從宏觀層面來看，短期由于海外貿(mào)易政策的不確定性對商品價格形成明顯壓制。機械設(shè)備、船舶等重點商品的出口造成顯著沖擊，進而導(dǎo)致成材需求邊際效應(yīng)減弱，需求中樞下移。但后續(xù)仍需密切觀察轉(zhuǎn)口貿(mào)易需求是否會集中轉(zhuǎn)出口。市場傳聞本次政治局會議可能會提出“地產(chǎn)收儲”“棚改貨幣化”政策，但基于現(xiàn)階段地方政府財政壓力情況以及當前存量房地產(chǎn)庫存依舊處在高位，我們認為在房地產(chǎn)新開工項目方面的新增預(yù)計較少。因此，推測未來長周期螺紋鋼需求或延續(xù)弱勢，房地產(chǎn)領(lǐng)域的鋼材需求在年內(nèi)大概率將維持疲弱態(tài)勢。從基本面來看，螺紋鋼本周呈現(xiàn)供需雙增格局，但庫存去化速度增快。盡管當前螺紋鋼需求略超市場預(yù)期，盤面價格依舊延續(xù)弱勢。我們認為，與長周期下成材需求疲軟的大方向有關(guān)，因此即便短期需求回升，價格依舊延續(xù)弱勢?？傮w而言，當前國際貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，商品價格走勢不確定性較強。短期來看，成材市場基本面呈現(xiàn)中性偏弱特征，但考慮到當前估值已處于相對低位，預(yù)計價格或?qū)⒕S持弱勢震蕩格局。需要警惕的是，當前市場對長期需求前景不佳和國際貿(mào)易環(huán)境的擔憂情緒仍在，未來還需警惕負反饋風險。未來還需關(guān)注關(guān)稅情況、國內(nèi)應(yīng)對政策、終端需求是否超預(yù)期，成本是否有支撐，以及警惕負反饋風險。
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