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周度評(píng)估及策略推薦
　　◆資源端：本周印尼內(nèi)貿(mào)火法礦供應(yīng)緊張節(jié)奏延續(xù)，PNBP政策落地亦對(duì)火法礦價(jià)格形成支撐，但目前濕法礦供應(yīng)緊缺現(xiàn)象并不明顯。4月18日，1.6%品位印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦到廠價(jià)報(bào)52.5美金/濕噸，價(jià)格較上周上漲1.7美元/濕噸；1.2%品位印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦到廠價(jià)報(bào)25.1美金/濕噸，價(jià)格較上周持平。
　　◆中間品：基于印尼高冰鎳減量，市場(chǎng)對(duì)MHP需求提升，疊加近期印尼洪水導(dǎo)致MHP供應(yīng)量有所減少，進(jìn)一步抬升MHP報(bào)價(jià)系數(shù)。后市來(lái)看，中間品現(xiàn)貨流通量仍處于較低水平，價(jià)格向下動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期仍將在高位運(yùn)行。
　　◆硫酸鎳：供應(yīng)端來(lái)看，4月硫酸鎳排產(chǎn)環(huán)比提升顯著。需求端，4月三元前驅(qū)體排產(chǎn)表現(xiàn)一般，但部分前驅(qū)體廠仍有一定備庫(kù)需求，市場(chǎng)活躍度尚可。成本端，中間品價(jià)格走高，除高冰鎳外其他原料生產(chǎn)硫酸鎳出現(xiàn)不同程度虧損。后市來(lái)看，下周硫酸鎳價(jià)格或因成本支撐走闊而止跌企穩(wěn)。
　　◆精煉鎳：本周關(guān)稅利空情緒有所緩解，推動(dòng)鎳價(jià)估值有所修復(fù)。宏觀方面，特朗普關(guān)稅政策逐步進(jìn)入落地階段，最終結(jié)果以及對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有待觀察；從美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)來(lái)看，鮑威爾表示待形勢(shì)更明確后再考慮降息行動(dòng)，表明在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬數(shù)據(jù)”暫未出現(xiàn)明顯弱化時(shí)，其短期或更擔(dān)憂通脹而非衰退風(fēng)險(xiǎn)。供給端，2025年3月，全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量達(dá)到3.67萬(wàn)噸，創(chuàng)單月產(chǎn)量新高，4月預(yù)計(jì)仍將有小幅提升。需求端，下游對(duì)高價(jià)鎳接受度有限，本周隨著鎳價(jià)走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交明顯轉(zhuǎn)冷。成本端，本周鎳礦價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，中間品成交系數(shù)仍在高位運(yùn)行，短期成本支撐較為堅(jiān)挺，但隨著菲律賓鎳礦放量及下游硫酸鎳、不銹鋼排產(chǎn)走弱，預(yù)計(jì)礦價(jià)及中間品價(jià)格將有松動(dòng)。綜合而言，宏觀層面仍面臨較大不確定性，基本面短期成本支撐較強(qiáng)，但有邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，我們建議可適當(dāng)逢高布局空單。本周滬鎳主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間參考120000-130000元/噸，倫鎳3M合約運(yùn)行區(qū)間參考15000-16300美元/噸。