>> 五礦期貨-熱卷周報：去庫速度加快，弱勢格局難改-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大?。?/td>
| 10252KB |
| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
石頭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆成本端：熱卷盤面利潤本周持續(xù)下降，卷螺差由于終端需求轉(zhuǎn)弱的影響持續(xù)回落，熱卷估值中性偏低。
◆供應(yīng)端：本周熱軋板卷產(chǎn)量325萬噸，較上周環(huán)比變化+0.4萬噸，較上年單周同比約+1.1%，累計同比約+2.3%。
本周鐵水日均產(chǎn)量為240.12萬噸，較上周環(huán)比下降0.1萬噸，鐵水產(chǎn)量較上周基本持平。成本方面，華東地區(qū)螺紋高爐利潤維持50元/噸附近，利潤較上周小幅下降；電爐本周開始虧損，谷電利潤為-45元/噸。鋼廠即期本周持續(xù)收縮，但盈利率環(huán)比上升，多數(shù)鋼廠僅處于微利狀況。
◆需求端：本周熱軋板卷消費324萬噸，較上周環(huán)比變化+8.8萬噸，較上年單周同比約-1.0%，累計同比約+2.7%。
本周熱軋卷板需求小幅回升，處于五年內(nèi)中等水平。由于近期國際貿(mào)易摩擦升級，以及關(guān)稅政策不確定性較高，海外買家觀望情緒濃厚。后續(xù)需重點關(guān)注美國關(guān)稅政策的演變及其對市場的持續(xù)影響。
◆庫存：庫存本周持續(xù)去化，去庫速度擴大。
◆小結(jié)：本周商品走勢偏弱，成材呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。從宏觀層面來看，短期由于海外貿(mào)易政策的不確定性對商品價格形成明顯壓制。機械設(shè)備、船舶等重點商品的出口造成顯著沖擊，進而導(dǎo)致成材需求邊際效應(yīng)減弱，需求中樞下移。但后續(xù)仍需密切觀察轉(zhuǎn)口貿(mào)易需求是否會集中轉(zhuǎn)出口。市場傳聞本次政治局會議可能會提出“地產(chǎn)收儲”“棚改貨幣化”政策，但基于現(xiàn)階段地方政府財政壓力情況以及當(dāng)前存量房地產(chǎn)庫存依舊處在高位，我們認為在房地產(chǎn)新開工項目方面的新增預(yù)計較少。從基本面來看，熱卷本周呈現(xiàn)供需雙增格局，庫存去化速度放緩。熱卷需求雖環(huán)比上升，盤面價格依舊延續(xù)弱勢。我們認為，與長周期下成材需求疲軟的大方向有關(guān)，因此即便短期需求回升，價格依舊延續(xù)弱勢?？傮w而言，當(dāng)前國際貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，商品價格走勢不確定性較強。短期來看，成材市場基本面呈現(xiàn)中性偏弱特征，但考慮到當(dāng)前估值已處于相對低位，預(yù)計價格或?qū)⒕S持弱勢震蕩格局。需要警惕的是，當(dāng)前市場對長期需求前景不佳和國際貿(mào)易環(huán)境的擔(dān)憂情緒仍在，未來還需警惕負反饋風(fēng)險。未來還需關(guān)注關(guān)稅情況、國內(nèi)應(yīng)對政策、終端需求是否超預(yù)期，成本是否有支撐，以及警惕負反饋風(fēng)險。
|
|
