>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：關(guān)注內(nèi)需刺激主線，等待政策落地-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤(rùn) |
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2025年4月14日至4月18日建筑材料板塊（SW）下跌0.02%，其中水泥（SW）下跌0.09%，玻璃制造（SW）下跌0.15%，玻纖制造（SW）下跌1.79%，裝修建材（SW）上漲0.73%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-0.38%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為0.02億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周國(guó)常會(huì)指出“要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，“擴(kuò)大有效投資，大力提振民間投資積極性”等，后續(xù)內(nèi)需刺激有望加碼。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年3月地方政府債總發(fā)行量9788.03億元，發(fā)行金額同比2024年3月增長(zhǎng)55.5%，截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.47萬(wàn)億元，同比-0.10萬(wàn)億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.78萬(wàn)億元，同比+1.61萬(wàn)億元?；瘋录哟a政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國(guó)聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求季節(jié)性環(huán)比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長(zhǎng)期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，但企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價(jià)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長(zhǎng)，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好，推薦中國(guó)巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年4月18日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)388.9元/噸，環(huán)比前一周下降1.98%，全國(guó)水泥出庫(kù)量335.75萬(wàn)噸，環(huán)比前一周上升4.78%，其中直供量183萬(wàn)噸，環(huán)比前一周上升6.4%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率67.33%，環(huán)比前一周上升4.82pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比62.78%，環(huán)比前一周增加0.79pct。水泥市場(chǎng)處于持續(xù)恢復(fù)階段，其中基建為穩(wěn)增長(zhǎng)主力，多地?fù)屪デ绾锰鞖怆A段性小趕工；房建市場(chǎng)低迷，短期難有明顯好轉(zhuǎn)，政策托底信號(hào)待強(qiáng)化；民用市場(chǎng)隨著天氣轉(zhuǎn)好及部分區(qū)域價(jià)格優(yōu)惠政策增多，在一定程度上或帶動(dòng)Q2需求回升。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1328.50元/噸，較上周漲幅0.68%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存5624萬(wàn)重箱，環(huán)比上周+2萬(wàn)重箱，年同比+4萬(wàn)重箱。本周部分中間商、加工廠消化庫(kù)存，浮法廠出貨轉(zhuǎn)弱，尤其是華北、華中地區(qū)，工程訂單較前期稍有好轉(zhuǎn)，但整體變化不明顯，預(yù)計(jì)短期玻璃原片價(jià)格震蕩。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗均價(jià)環(huán)比基本持平。需求端，4月中上旬各廠整體出貨有所走弱，一方面系下游剛需支撐有限，另一方面系外部不確定性影響下部分國(guó)內(nèi)下游謹(jǐn)慎觀望；供應(yīng)端，本周無(wú)粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)；庫(kù)存端，本周多數(shù)廠產(chǎn)銷仍顯一般，庫(kù)存多有小幅增加。短期來看，鑒于粗紗市場(chǎng)供需偏弱，價(jià)格大概率趨穩(wěn)。本周電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，產(chǎn)銷方面各廠存差異，部分廠憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異化優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)銷維持高位，其余廠走貨相對(duì)一般。需求端，近期下游CCL訂單較平穩(wěn)，但后續(xù)增量不足，備貨意向偏淡，低介電品種需求缺口依舊明顯。后續(xù)伴隨消費(fèi)電子行情進(jìn)一步恢復(fù)，電子布市場(chǎng)存需求增量預(yù)期，各廠價(jià)格或穩(wěn)中小幅提漲。截至4月17日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3833元/噸（主流含稅送到），較上一周持平，同比上漲15.39%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金價(jià)格環(huán)比上周上漲，苯乙烯、丙烯酸丁酯、瀝青、天然氣價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1637噸，開工率59.1%，市場(chǎng)供應(yīng)寬松；周庫(kù)存量繼續(xù)降至15750噸。本周丙烯腈價(jià)格走跌，行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.79萬(wàn)/噸，環(huán)比下降9.44%，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.98萬(wàn)，毛利率-9.97%，多數(shù)企業(yè)虧損延續(xù)但幅度有收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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