>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：2024年末上市銀行有多少FV-OCI浮盈？-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
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一、2024年末上市銀行FV-OCI浮盈及全年金融投資處置收益情況梳理
以目前已披露2024年報(bào)的27家上市銀行為樣本，在債市利率持續(xù)下行背景下（2024全年10年期國(guó)債YTM累計(jì)下降88bps），銀行權(quán)益表項(xiàng)下其他綜合收益積累了較多FV-OCI公允價(jià)值變動(dòng)浮盈，并以此擇機(jī)、適度處置金融資產(chǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)形成一定支撐。本文從樣本銀行出發(fā)，就銀行FVOCI浮盈及金融資產(chǎn)處置收益進(jìn)行梳理與分析，具體如下：
1、FV-OCI浮盈情況：
1）存量規(guī)模角度，大行FV-OCI累計(jì)浮盈較多。樣本中建行、農(nóng)行FVOCI累計(jì)浮盈較多，2024年末余額均突破500億。此外，大行中的交行、招行、中信銀行，以及城商行中的寧波銀行浮盈規(guī)模亦突破百億。而農(nóng)商行中的渝農(nóng)商行浮盈余額居同業(yè)首位，2024年末達(dá)50億元。
2）城農(nóng)商行FV-OCI浮盈占利潤(rùn)比重普遍較高。截至2024年末，樣本銀行FV-OCI浮盈占當(dāng)期歸母利潤(rùn)比例平均為13.6%，其中浙商銀行（24A浮盈/利潤(rùn)比例為58%，下同），以及城農(nóng)商行中的青島（52%）、寧波（51%）、瑞豐（48%）、渝農(nóng)（43%）、重慶（40%）FV-OCI浮盈占利潤(rùn)比重較高，主要由于其FV-OCI類(lèi)金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高（上述銀行2024年末平均占比為15%）。
3）就對(duì)資本充足率影響而言，城農(nóng)商行FV-OCI浮盈對(duì)核心一級(jí)資本支撐力度較大。與2）中歸因結(jié)論類(lèi)似，總資產(chǎn)中FV-OCI類(lèi)金融資產(chǎn)占比較高的銀行，在債牛行情中對(duì)核心一級(jí)資本增長(zhǎng)貢獻(xiàn)相對(duì)較大。樣本銀行中寧波（24A浮盈/核心一級(jí)資本凈額比例為6.7%，下同）、青島（5.9%）、浙商（5.1%）FV-OCI浮盈對(duì)其核心一級(jí)資本支撐力度較大。年際變化來(lái)看，浙商、寧波、瑞豐FV-OCI浮盈占其核心一級(jí)資本凈額比例同比增幅較大，2024年末同比分別提升4.6pc、4.5pc、3.8pc。
2、確認(rèn)金融資產(chǎn)處置收益情況
1）樣本銀行整體來(lái)看，2024年樣本銀行處置AC類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)為420.3億元，同比多處置181.3億元（增幅75.9%），處置FV-OCI類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)為711億元，同比多處置385.1億元（增幅118.2%），兩類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)處置收益1131億元，占當(dāng)期樣本銀行營(yíng)收比例為2%，同比提升1pc。
注：需注意的是，樣本銀行2024處置AC及FV-OCI兩類(lèi)資產(chǎn)收益較多，不一定代表銀行顯著增加了資產(chǎn)處置規(guī)模。結(jié)合2024年債市利率持續(xù)下行背景，處置價(jià)差收益拉大預(yù)計(jì)也有較多貢獻(xiàn)。此外，各家銀行投資標(biāo)的、交易時(shí)點(diǎn)、投資策略不盡相同，實(shí)際確認(rèn)收益也會(huì)有一定差異。
2）分銀行類(lèi)型來(lái)看，2024年農(nóng)商行處置金融資產(chǎn)收益對(duì)營(yíng)收支撐力度較大，股份行次之。樣本中農(nóng)商行2024年處置AC及FV-OCI兩類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)35.6億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例5.8%，同比提升4.7pc。其中江陰、瑞豐、無(wú)錫銀行處置收益占當(dāng)期營(yíng)收比例較高，分別為21.4%（同比+7pc，下同）、12.4%（+9.9pc）、8.8%（+6.1pc）。其他類(lèi)型銀行來(lái)看，2024年國(guó)有行、股份行、城商行處置AC及FV-OCI兩類(lèi)金融資產(chǎn)收入分別為459.5億元、525.4億元、110.9億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為1.3%（同比+0.7pc，下同）、3.5%（+1.8pc）、2.3%（+0.7pc）。
二、板塊觀點(diǎn)
關(guān)稅政策或?qū)Τ隹诙唐趲?lái)沖擊，但中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)、加大民生保障等擴(kuò)張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個(gè)股或有α；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要一定的時(shí)間、且預(yù)計(jì)降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、常熟銀行值得關(guān)注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關(guān)注，以及基本面發(fā)生積極變化的重慶銀行值得關(guān)注。
三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額11087.64億元，環(huán)比上周減少5038.75億元。
2）兩融：余額1.91萬(wàn)億元，較上周增加5.44%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額204.76億，環(huán)比上周增加0.08億。4月以來(lái)共計(jì)發(fā)行456.21億，同比減少952.31億。其中股票型276.78億，同比增加155.54億；混合型17.67億，同比減少58.00億。
利率市場(chǎng)跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為7096.00億元，環(huán)比上周增加274.70億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額21.49萬(wàn)億元，相比3月末增加2869.70億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.77%，環(huán)比上周減少2bps；4月發(fā)行利率為1.80%，較3月減少21bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國(guó)有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.10%，環(huán)比上周下降1bp，4月平均利率為1.10%，環(huán)比3月下降14bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.25%，環(huán)比上周下降2bps，4月平均利率為1.26%，環(huán)比3月下降14bps。
3）10年期國(guó)債收益率：本周10年期國(guó)債收益率平均為1.65%，環(huán)比上周持平。
4）地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債451.12億元，環(huán)比上周減少129.29億元，年初以來(lái)累計(jì)發(fā)行10633.94億元。
5）特殊再融資債發(fā)行進(jìn)度：本周新發(fā)行特殊再融資債870.44億元，平均利
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