久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周要聞回顧：火電降幅收窄疊加進口減量，否極泰來重視煤炭配置
　　本周港口煤價企穩(wěn)，其中CCTD動力煤Q5500報價674元/噸，環(huán)比-2元/噸，秦皇島港Q5500山西產(chǎn)動力末煤報價663元/噸，環(huán)比-2元/噸。從供給端來看，截至4月13日，晉陜蒙三省442家煤礦開工率81.3%，環(huán)比下跌0.4個百分點；截至4月18日，環(huán)渤海港庫存3194.8萬噸，環(huán)比上漲207萬噸，漲幅6.9%，港口庫存仍處于近年來高位水平；截至4月18日，進口印尼3800大卡華南到岸價為460元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價格優(yōu)勢為-6元/噸，進口印尼煤價格倒掛情況下終端對進口煤的需求較為有限。從需求端來看，截至4月17日，沿海八省電廠日耗合計177.4萬噸，環(huán)比下跌8.3萬噸，跌幅4.47%；非電煤中甲醇開工率80.2%，環(huán)比下跌1.1pct，尿素開工率85.74%，環(huán)比下跌0.66pct，水泥國內(nèi)水泥開工率50.86%，環(huán)比下跌0.34pct，非電需求較2024年仍處于相對高位水平。3月行業(yè)基本面數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，總體來看國內(nèi)供應(yīng)相對穩(wěn)定，單月進口同比出現(xiàn)減量，火電需求降幅收窄，黑色需求仍具韌性。從國內(nèi)供應(yīng)來看，當(dāng)前國內(nèi)煤炭生產(chǎn)相對穩(wěn)定，3月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.4億噸，同比增長9.6%，增速比1-2月份加快1.9pct，1-3月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量12.0億噸，同比增長8.1%；從進口來看，3月份我國進口煤炭3873.2萬噸，同比下降6.4%，環(huán)比增長12.7%，1-3月份我國共進口煤炭11484.6萬噸，同比下降0.9%，今年3月是近三年來單月進口量首次出現(xiàn)同比回落的月份，4月仍是耗煤需求淡季，部分電廠進行檢修，煤炭采購節(jié)奏或有所放緩，疊加中美關(guān)稅緊張局勢下匯率的持續(xù)波動，或進一步抑制終端采購積極性，預(yù)計4月煤炭進口量或?qū)⒗^續(xù)同比減少；從電力需求來看，1-3月中國火電發(fā)電量累計15327.2億千瓦時，累計同比-4.7%，其中3月規(guī)上工業(yè)火電同比下降2.3%，降幅較1-2月收窄3.5pct，本周三峽水庫出庫量大跌，水電出力環(huán)比或有所減弱；從鋼鐵需求來看，3月全國規(guī)上工業(yè)粗鋼產(chǎn)量9284萬噸，同比增長4.6%，1-3月全國規(guī)上工業(yè)粗鋼產(chǎn)量25933萬噸，同比增長0.6%，自2024年底以來鋼廠盈利率處于回升狀態(tài)，同時鐵水日均產(chǎn)量維持在240萬噸的高位水平，雖然關(guān)稅可能導(dǎo)致后期鋼材直接和間接出口走弱，近期焦炭首輪提漲后繼續(xù)提漲的預(yù)期亦受到擾動，但4月仍處于建材傳統(tǒng)需求旺季，預(yù)計短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量將維持在高位，進而支撐煤炭非電需求韌性?？紤]到關(guān)稅政策或?qū)χ袊隹诩皣鴥?nèi)經(jīng)濟造成影響，降準降息有望加速落地，利率下行疊加市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向防御屬性或利好紅利風(fēng)格；同時目前煤價已出現(xiàn)跌幅收窄甚至企穩(wěn)跡象，當(dāng)前煤炭配置攻守兼?zhèn)洹?br>　　投資邏輯：煤炭黃金時代2.0，煤炭核心價值資產(chǎn)有望再起
　　煤炭股穩(wěn)健紅利投資邏輯：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟運行偏弱，海外面臨特朗普上臺之后關(guān)稅政策打壓，美國處于降息周期且國內(nèi)利率也進入下行通道，煤炭穩(wěn)健紅利仍可配置，此外保險資金已在24年11月底完成考核，當(dāng)前已開始新的布局期，煤炭等紅利板塊且國資背景風(fēng)險小，或成為險資布局的首選方向。煤炭股周期彈性投資邏輯：3月兩會召開之后，無論動力煤還是煉焦煤價格均處于低位，隨著供需基本面的持續(xù)改善，兩類煤種有望企穩(wěn)反彈，其中動力煤存在區(qū)間內(nèi)彈性而煉焦煤是完全彈性；當(dāng)前宏觀政策已表現(xiàn)力度很大，市場更期待政策落地后反映在需求上的真實效果，2025年“兩會”之后，政策方案落實以及開春施工季的來臨，煤炭的需求和價格均有望體現(xiàn)出向上趨勢，煤炭股周期屬性將顯現(xiàn)。煤炭板塊有望迎來重新布局的起點：一是宏觀政策利多和資本市場支持力度。2024年9月24日以來，高層持續(xù)出臺穩(wěn)增長政策，降準降息，且加大房地產(chǎn)的支持政策，力度和密集程度高于以往，且強化對資本市場的重視和政策支持；二是高分紅且多分紅已成趨勢。2024年以來多家上市煤企公告中期分紅方案（兗礦能源/陜西煤業(yè)/電投能源/冀中能源/上海能源/中煤能源/遼寧能源），凸顯2024年市值管理改革對央國企分紅政策的促進作用；煤炭板塊作為國資重地，積極響應(yīng)政策號召，且有從央企向地方國企推開之勢，未來分紅比例及頻次均有望持續(xù)提升，煤炭板塊高分紅高股息投資價值更加凸顯。三是產(chǎn)業(yè)資本入局預(yù)示行情底部來臨。2024年下半年來，廣匯能源、兗礦能源、平煤股份、淮北礦業(yè)等相繼披露股東增持和上市公司回購方案，或預(yù)示產(chǎn)業(yè)資本認可當(dāng)前為板塊價值底部，且增持成本顯著低于一級市場購買或二級資產(chǎn)注入，復(fù)盤歷史股東增持后市場表現(xiàn)，后續(xù)股價上行概率或明顯提高。四主線精選煤炭個股將受益：主線一，紅利邏輯：【中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源（分紅潛力）】；主線二，周期邏輯：【平煤股份、淮北礦業(yè)】；主線三，多元化鋁彈性：【神火股份、電投能源】；主線四，成長邏輯：【廣匯能源、新集能源】。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速下行風(fēng)險，供需錯配風(fēng)險，可再生能源加速替代風(fēng)險。