>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：供需改善，鋼材價格尋求底部支撐-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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行業(yè)觀點：供需改善關(guān)系改善對鋼材價格形成底部支撐
事件一：截至4月18日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收3279元/噸、3608元/噸、3262元/噸、3872元/噸、3515元/噸，周環(huán)比分別變化-0.59%、-0.48%、-0.88%、-2.14%、+0.13%。本周五大品種產(chǎn)量872.71萬噸，周環(huán)比上升1.65萬噸。247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水240.12萬噸，周環(huán)比下降0.1萬噸，高爐產(chǎn)能利用率90.15%，周環(huán)比下降0.04個百分點，高爐開工率83.56%，周環(huán)比增加0.28個百分點。短流程企業(yè)，電爐產(chǎn)能利用率56.33%，周環(huán)比增加0.56個百分點，電爐開工率75.07%，周環(huán)比增加1.64個百分點。庫存方面，本周鋼材總庫存1584.68萬噸，周環(huán)比下降75.93萬噸。其中社會庫存環(huán)比下降51.9萬噸至1124.83萬噸；鋼廠庫存環(huán)比下降24.03萬噸至459.85萬噸。需求端，本周五大材合計消費量948.64萬噸，周環(huán)比上升48.1萬噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費量周環(huán)比分別變化+21.14萬噸、+17.03萬噸、+8.83萬噸、-1.52萬噸、+2.62萬噸。成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2417元/噸，周環(huán)比下降7元/噸。噸鋼毛利方面，截至4月18日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為+73元/噸、+22元/噸、+60元/噸，周環(huán)比變化-35元/噸、-45元/噸、-84元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周54.98%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，周環(huán)比增加1.3個百分點。
觀點：本周供需兩端出現(xiàn)一定改善。首先，247家鋼鐵企業(yè)鐵水產(chǎn)量小幅下降，五大材產(chǎn)量小幅僅上升1.65萬噸，供給端整體環(huán)比維持平穩(wěn)運行。而需求端看，五大材表觀消費量增幅環(huán)比擴大，特別是建筑鋼材方面，本周螺紋鋼表觀消費量上升21.14萬噸，主要體現(xiàn)在庫存端的加速下降。本周螺紋鋼社會庫存下降30.34萬噸，鋼廠庫存下降14.26萬噸。因此，本周從供需數(shù)據(jù)看，邊際改善較為明顯。對于鋼材價格而言，雖然本周價格仍弱勢震蕩，但當(dāng)前鋼價處于低位，雖然仍未有大量投機需求出現(xiàn)，但剛需采購對鋼價底部區(qū)間形成一定支撐作用。短期需關(guān)注鋼材消費量的持續(xù)性。中長期維度，行業(yè)仍處于尋求供需新中樞的過程中，鋼鐵行業(yè)作為我國經(jīng)濟投資領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)原材料，行業(yè)基本面有望逐步企穩(wěn)向好
股票觀點：鋼鐵股有望迎來估值業(yè)績雙修復(fù)
截至4月18日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2112.86點，周上漲0.16%。同期萬得全A指數(shù)報收4899.63點，周上漲0.39%。
估值角度看，板塊整體市凈率0.95倍，處于近五年37.45%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.34倍，處于近五年的5.12%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.80倍，處于近五年61.02%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.34倍，處于近五年10.24%分位。
國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施。會議指出，要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，推進整合重組，推動落后低效產(chǎn)能退出，增加高端產(chǎn)能供給。
3月6日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔：國家發(fā)展改革委將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案，推動落后低效產(chǎn)能退出，擴大中高端產(chǎn)能供給，讓供給側(cè)更好適應(yīng)市場需求變化。
3月13日，《關(guān)于2024年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2025年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》中，再次明確鋼鐵行業(yè)要持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。
4月9日，國務(wù)院總理召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)座談會，李強強調(diào)，面對國內(nèi)外形勢的新變化，做好二季度和下一步經(jīng)濟工作尤為重要，各項工作都要持續(xù)加力、更加給力。要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性。要做大做強國內(nèi)大循環(huán)，把擴大內(nèi)需作為長期戰(zhàn)略。
我們認(rèn)為：
供給方面，發(fā)改委表示今年繼續(xù)推動粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，參考2016年供給側(cè)改革及2021年壓減產(chǎn)量工作，供給側(cè)政策發(fā)力利于鋼材價格上漲，企業(yè)業(yè)績修復(fù)。同時，供給收縮對于當(dāng)前供應(yīng)相對寬松的原材料價格有望形成壓制作用，鋼鐵行業(yè)成本端有望下降。
需求方面，國內(nèi)未來推動擴大內(nèi)需政策，鋼鐵作為內(nèi)需投資的重要原材料有望受益。
行業(yè)內(nèi)部看，企業(yè)之間在環(huán)保、高端化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面已形成明顯差異化，通過標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等市場化手段，優(yōu)勝劣汰，可優(yōu)化行業(yè)供給格局，實現(xiàn)行業(yè)提質(zhì)升級。
經(jīng)過此輪回調(diào)后，目前鋼鐵板塊整體估值再次處于低位，部分優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)自身pb水平處于2022年以來的較低分位值。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)矛盾化解后，估值水平有望修復(fù)。
建議關(guān)注：1、低pb：三鋼閩光、新鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管、首鋼股份。2、具有區(qū)域優(yōu)勢：中南股份、八一鋼鐵。
風(fēng)險提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期，鋼鐵企業(yè)大面積復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
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