>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：科研儀器國產(chǎn)化加速，固廢、生柴年報亮眼-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 1495KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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核心觀點(diǎn)：
建議關(guān)注：聚光科技、皖儀科技、瀚藍(lán)環(huán)境、盈峰環(huán)境、軍信股份、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、綠色動力、旺能環(huán)境等
2024年年報：固廢兌現(xiàn)分紅提升，生物柴油業(yè)績反轉(zhuǎn)。截止目前發(fā)布的年報情況，有以下幾大趨勢值得我們重點(diǎn)關(guān)注：（1）伴隨著資本開支收縮，固廢公司現(xiàn)金流顯著改善，進(jìn)入分紅提升階段，分紅絕對金額同比增長：海螺創(chuàng)業(yè)+100%、綠色動力+100%、偉明環(huán)保+92%、瀚藍(lán)環(huán)境+66%等；（2）生物柴油、科研儀器等細(xì)分領(lǐng)域個股業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢明確，其中卓越新能披露2024年和25Q1歸母凈利潤分別同比+89.57%和111%。伴隨著地溝油價格穩(wěn)步增長，加工型企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型船舶加注以及SAF，板塊業(yè)績有望觸底回升。
反制鏈下的國產(chǎn)替代——科研儀器具備較大機(jī)遇。目前中美貿(mào)易摩擦加劇，質(zhì)譜儀等科研儀器可檢測小至金屬元素、大至血液中分子量達(dá)數(shù)十萬的蛋白質(zhì)分子，可應(yīng)用于食品、環(huán)境、生命科學(xué)、醫(yī)藥、新能源新材料等，基于供應(yīng)鏈安全需求下國產(chǎn)替代浪潮不可逆。而國產(chǎn)企業(yè)近年研發(fā)、生產(chǎn)能力持續(xù)提升，部分品類齊全，具備高端化研發(fā)能力的企業(yè)有望在此浪潮中脫穎而出，建議關(guān)注【聚光科技】【皖儀科技】【萊伯泰科】【海能技術(shù)】等。
聚光科技：科研儀器自主可控、國產(chǎn)替代領(lǐng)先者。公司核心子公司譜育科技24年營收超14億元、凈利潤1.5億元，營收業(yè)績產(chǎn)品種類均在國產(chǎn)遙遙領(lǐng)先：科研突破SCI頂刊研究領(lǐng)域；譜康醫(yī)學(xué)的全光譜流式細(xì)胞儀已實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；半導(dǎo)體三重四級桿ICP-MS/MS已經(jīng)在半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)銷售與產(chǎn)品交付。此外公司困境反轉(zhuǎn)趨勢確立，24年預(yù)計歸母凈利潤為2~2.3億元。公司加速回款帶動24年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約7億元。種種向好變化均反映了公司已擺脫此前工程類業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)營困境，作為高端科研儀器制造商的國內(nèi)龍頭，在國產(chǎn)替代和自主可控的趨勢下有望持續(xù)高增。
完善公用事業(yè)價格機(jī)制，水務(wù)漲價邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。4月2日中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完善價格治理機(jī)制的意見》，要優(yōu)化居民階梯水價、電價、氣價制度，推進(jìn)非居民用水超定額累進(jìn)加價、垃圾處理計量收費(fèi)，優(yōu)化污水處理收費(fèi)政策。距離上次調(diào)價已經(jīng)有6~8年的上海、廣州、深圳、西安、長沙等多地近年來啟動水價聽證會，提價幅度達(dá)0.1~1.1元/方（6%~71%），伴隨政策層面的壓實(shí)，有望進(jìn)入新一輪全國調(diào)價周期，建議關(guān)注【瀚藍(lán)環(huán)境】【武漢控股】【洪城環(huán)境】等。
風(fēng)險提示。訂單和新業(yè)務(wù)布局低預(yù)期，政策變動風(fēng)險，分紅低預(yù)期。
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