>> 國信證券-華明裝備(002270)海外業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，員工持股彰顯信心-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全年收入、利潤穩(wěn)健增長，盈利能力保持高位。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收23.22億元，同比+18.41%；歸母凈利潤6.14億元，同比+13.25%。2024年公司銷售毛利率為48.80%，同比-3.43pct.；銷售凈利率為26.69%，同比-1.39pct。
四季度業(yè)績同比增長45%，盈利能力同比提升。四季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.24億元，同比+23.11%，環(huán)比+7.93%；歸母凈利潤1.20億元，同比+44.95%，環(huán)比-32.80%。四季度公司毛利率45.85%，同比+0.04pct，環(huán)比-8.16pct，凈利率19.40%，同比+2.68pct，環(huán)比-11.83pct。
一季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力大幅提升。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收5.10億元，同比+12.92%，環(huán)比-18.29%；歸母凈利潤1.71億元，同比+35.00%，環(huán)比+42.20%。一季度公司毛利率55.21%，同比+2.81pct，環(huán)比+9.35pct，凈利率34.30%，同比+5.74pct，環(huán)比+14.90pct。
電力設(shè)備出口收入增長41%，毛利率超65%。公司全年電力設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.11億元，同比+11.47%，其中直接+間接出口4.85億元，同比+41%。2024年公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為58.27%，同比+0.07pct.；公司直接出口毛利率高達(dá)65.20%，同比-0.01pct.，其中以電力設(shè)備出口為主。
持續(xù)深化海外布局，逐步進(jìn)入高端市場。土耳其工廠為公司開拓歐洲市場提供了重要支撐，印尼工廠已初步完工，新加坡團(tuán)隊(duì)也進(jìn)一步完善。公司加快中東市場的進(jìn)入步伐，積極爭取突破當(dāng)?shù)厥袌鰷?zhǔn)入限制。此外，公司正探索北美市場的本地化生產(chǎn)與銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，逐步提升市場份額。
推出員工持股計(jì)劃，彰顯長期信心。公司推出員工持股計(jì)劃，公司層面業(yè)績考核以凈利潤為依據(jù)。本次持股計(jì)劃的股份來源為公司回購專用賬戶，目前回購仍在實(shí)施中。
風(fēng)險提示：國內(nèi)電網(wǎng)投資不及預(yù)期；海外電力設(shè)備需求不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
考慮到公司海外布局和國內(nèi)行業(yè)需求情況，下調(diào)25-26年盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.19/8.18/9.73億元（25-26年原預(yù)測值為7.97/9.57億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/15/13倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
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