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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，公司2024年度營(yíng)業(yè)收入23.84億元，同比增53.6%；歸母凈利潤(rùn)23.47億元經(jīng)調(diào)整虧損凈額-16.81億元；全年毛利潤(rùn)18.41億元，同比增68.3%；全年公司毛利率77.3%，同比增6.8pcts。
　　“軟”“硬”結(jié)合，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)高速增長(zhǎng)。2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入繼續(xù)保持高增速。分業(yè)務(wù)來看，核心增長(zhǎng)來源于授權(quán)及服務(wù)收入的大幅上升：其收入同比增長(zhǎng)70.9%至16.5億元，占總收入的比重提升至69.1%。產(chǎn)品解決方案收入也實(shí)現(xiàn)31.2%的增長(zhǎng)至6.6億元，受益于全年交付量增長(zhǎng)和客戶需求擴(kuò)大。
　　“智駕平權(quán)”戰(zhàn)略逐步實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)爬坡期。2024年公司產(chǎn)品解決方案交付量達(dá)290萬件，全年新增車型定點(diǎn)超過100款，累計(jì)車型定點(diǎn)總數(shù)突破310款。同時(shí)HSD高階自動(dòng)駕駛解決方案已獲得多個(gè)領(lǐng)先OEM集成意向。公司預(yù)計(jì)2025年征程系列芯片累計(jì)出貨將超千萬片，標(biāo)志其有望成為國(guó)內(nèi)首家邁入千萬級(jí)別的自動(dòng)駕駛芯片企業(yè)。
　　公司立足本土領(lǐng)先地位，積極布局海外市場(chǎng)。地平線作為自動(dòng)駕駛芯片和解決方案雙輪驅(qū)動(dòng)的代表，已建立完整的從芯片設(shè)計(jì)到整車交付的閉環(huán)生態(tài)。征程系列芯片的持續(xù)演進(jìn)將鞏固其在中國(guó)智能駕駛SoC市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，同時(shí)公司將加速向國(guó)際市場(chǎng)拓展。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們看好公司作為國(guó)產(chǎn)智駕芯片龍頭，于今年開啟全新產(chǎn)品周期，同時(shí)加速全球市場(chǎng)開拓。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35/56/78億元，分別同比增長(zhǎng)46%/61%/40%；我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-19.9/-13.2/7億元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶需求不斷變化，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不及預(yù)期，合作伙伴服務(wù)中斷等風(fēng)險(xiǎn)