>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
425KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆ PVC：
4月23日PVC主力09合約收盤5006元/噸（+71），常州市場(chǎng)價(jià)4780元/噸（0），主力基差-226元/噸（-71），廣州市場(chǎng)價(jià)4850元/噸（+5），杭州市場(chǎng)價(jià)4830元/噸（0）；蘭炭中料675（0）元/噸，烏海電石2450（0）元/噸，乙烯7100（0）元/噸。長(zhǎng)期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，且出口體量總體占比不大（12%左右）；供應(yīng)端有不少新投計(jì)劃，且燒堿利潤(rùn)高開工持續(xù)維持高位，庫(kù)存高企供應(yīng)壓力較大；基本面需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局，偏空配。4月中旬開始環(huán)比有增多，出口以價(jià)換量持穩(wěn)狀態(tài)，內(nèi)需季節(jié)性恢復(fù)，最近庫(kù)存去化尚可，基本面驅(qū)動(dòng)有限，宏觀主導(dǎo)。目前海外局勢(shì)動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期不強(qiáng)，PVC估值偏低，盤面弱勢(shì)整理。重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)刺激政策力度?；久骊P(guān)注出口和檢修力度。若國(guó)內(nèi)刺激政策超預(yù)期，或有一定支撐。若貿(mào)易摩擦惡化、經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)惡化，盤面進(jìn)一步承壓。
◆燒堿：
4月23日燒堿主力SH09合約收2496元/噸（+41），山東市場(chǎng)主流價(jià)820元/噸（-10），折百2563元/噸（-31），液氯山東-200元/噸（-150）。4月13日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿價(jià)格下調(diào)15元/噸，執(zhí)行出廠725元/噸（折百2266元/噸）。截至20250417，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國(guó)20萬(wàn)噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存42.02萬(wàn)噸(濕噸)，環(huán)比下跌10.84%，同比下調(diào)12.22%。前期上漲主要是由于現(xiàn)貨供需短期邊際改善，低價(jià)企穩(wěn)反彈+近月交割空頭離場(chǎng)。1、目前倉(cāng)單數(shù)量少（今日減30剩73張），臨近交割月，空頭集中；2、庫(kù)存降了點(diǎn)，但仍處高位；3、魏橋送貨下滑至低位，但原料庫(kù)存仍在34萬(wàn)噸高位，今日送貨量有回升，氧化鋁邊際企業(yè)虧損，減停產(chǎn)增多；4、聽聞高度堿有簽單，出口向好預(yù)期；5、液氯反彈，氯堿利潤(rùn)提升，上游開工高位。6、非鋁有補(bǔ)庫(kù)放緩，五月后步入淡季?？偟膩碚f，供應(yīng)仍較為充足，需求增量有限，震蕩偏弱運(yùn)行。后期關(guān)注點(diǎn)：魏橋送貨量，庫(kù)存去化情況。中期關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)開工和出口情況，關(guān)注6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性。
◆橡膠：
4月23日橡膠系貿(mào)易關(guān)系緩和提振，疊加橡膠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)，天膠價(jià)格重心小幅上調(diào)。市場(chǎng)波動(dòng)仍然很大，若國(guó)內(nèi)政策和關(guān)稅無(wú)大幅逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)仍將是需求弱勢(shì)主導(dǎo)，疊加供應(yīng)充足壓力?；久婵?，天氣同比去年偏好，新膠上量預(yù)期偏強(qiáng)，輪胎開工漲跌互現(xiàn)；中國(guó)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)，維持淺降深增的趨勢(shì)；BR除了需求端外，關(guān)注原油傳導(dǎo)和丁二烯供應(yīng)。目前仍然偏弱看待，后面需求仍將圍繞關(guān)稅演繹，供應(yīng)關(guān)注開割后期情況。1、中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.20%，環(huán)比-0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比-6.67個(gè)百分點(diǎn)。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.44%，環(huán)比+0.23個(gè)百分點(diǎn)，同比-3.62個(gè)百分點(diǎn)。2、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2025年4月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量61.25萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少0.7萬(wàn)噸，降幅1.08%。保稅區(qū)庫(kù)存8.06萬(wàn)噸，降幅1.22%；一般貿(mào)易庫(kù)存53.19萬(wàn)噸，降幅1.06%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少1.36個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加0.97個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少0.24個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加0.28個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年4月20日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存136.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，降幅1%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為83萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存降1.08%；云南降2%；越南10#降4.1%；NR庫(kù)存小計(jì)降0.4%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為53.8萬(wàn)噸，環(huán)比降0.7%。其中老全乳膠環(huán)比降1%，3L環(huán)比降4.4%，RU庫(kù)存小計(jì)增0.4。3、泰國(guó)原料膠水價(jià)格56.2泰銖/公斤，杯膠價(jià)格50.8泰銖/公斤；云南膠水制全乳13300價(jià)格元/噸，制濃乳13600價(jià)格元/噸，二者價(jià)差300元/噸(0)，云南膠塊價(jià)格12800元/噸；海南膠水制全乳價(jià)格13100元/噸，制濃乳膠價(jià)格14800元/噸，二者價(jià)差1700元/噸(0)。膠水交割到RU09合約海南利潤(rùn)461(364)元/噸。膠水交割到RU09合約云南利潤(rùn)71(64)元/噸。4、全乳膠14500元/噸，150/1.05%；20號(hào)泰標(biāo)1750美元/噸，20/1.16%，折合人民幣12620元/噸；20號(hào)泰混14500元/噸，120/0.83%。5、全乳與RU主力基差為-195元/噸，走擴(kuò)10元/噸；混合標(biāo)膠與RU主力價(jià)差為-195元/噸，走擴(kuò)40元/噸。
◆尿素：
尿素主力合約跌0.56%收盤于1762元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維穩(wěn)，河南市場(chǎng)價(jià)格1823元/噸，下調(diào)15元/噸。供應(yīng)端尿素開工負(fù)荷率84.81%，較上周降低0.88個(gè)百分點(diǎn)，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率69.13%，較上周上調(diào)1.03個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量小幅回落至19.29萬(wàn)噸。成本端無(wú)煙煤市場(chǎng)交投不溫不火，煤價(jià)以穩(wěn)為主。山西晉城S0.4-0.5無(wú)煙洗小塊含稅價(jià)930元/噸，較上周價(jià)格重心略漲5元/噸。需求端復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率47.72%，較上周降低1.17個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫(kù)存74.97萬(wàn)噸，較上周增加5.99萬(wàn)噸。目前處于夏季肥備肥階段，還未進(jìn)入用肥階段，復(fù)合肥庫(kù)存表現(xiàn)為季節(jié)性累庫(kù)。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求抬升。庫(kù)存端尿素企業(yè)庫(kù)存72.5萬(wàn)噸，較上周增加2.2萬(wàn)噸，短期去庫(kù)節(jié)奏轉(zhuǎn)為
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