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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　計(jì)算機(jī)持倉占比開始回升，但是舉例2023年的持倉高位仍有較大的差距，計(jì)算機(jī)板塊整體空間較大，自主可控與AI未來有望得到更多關(guān)注。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：經(jīng)過我們測算，計(jì)算機(jī)2025Q1持倉回升至2.9%，接近2024Q13.0%的水平，但是距離2023年的持倉高位仍有較大的差距，這說明目前資本市場對計(jì)算機(jī)行業(yè)的關(guān)注度在提升，但仍有較大的空間。此外，目前機(jī)構(gòu)較多重倉AI、自主可控、SaaS等領(lǐng)域的上市公司，這也說明目前機(jī)構(gòu)的偏好，而在我們判斷中，我們認(rèn)為2025年科技有望成為重要主線，而在科技當(dāng)中，在美國對華高關(guān)稅背景下，自主可控有望得到更多關(guān)注，同時(shí)AI行業(yè)整體仍處于高速發(fā)展期，未來維持高關(guān)注度可以預(yù)期，故AI和自主可控領(lǐng)域相應(yīng)上市公司的機(jī)構(gòu)持倉也有望進(jìn)一提升，維持計(jì)算機(jī)板塊“增持”評級。
　　計(jì)算機(jī)持倉恢復(fù)接近3%的水平。我們根據(jù)Wind的機(jī)構(gòu)研究，進(jìn)行了機(jī)構(gòu)（基金和基金管理公司）持倉分析。2021Q1-2022Q3，計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉水平在3%以下的歷史低位，2022Q4，首次回升至3.4%；2023Q1，計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉水平快速回升至6.2%；2023年Q2-2024Q1，計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉水平持續(xù)下降，分別為5.8%、4.6%、4.0%、3.0%。2024Q2，計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉水平進(jìn)一步下探至2.1%，在近10年內(nèi)僅高于2022Q2的2.0%。2024Q3-Q4，計(jì)算機(jī)行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉水平維持2.4%的水平，仍處于歷史低位。2025Q1，計(jì)算機(jī)持倉回復(fù)至2.9%的水平。
　　目前機(jī)構(gòu)較多重倉AI、自主可控、SaaS等領(lǐng)域。從持股機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，2025Q1前十名分別是金山辦公、科大訊飛、深信服、中科曙光、托普云農(nóng)、浪潮信息、德賽西威、新大陸、紫光股份和潤和軟件，金山辦公維持第一，持股機(jī)構(gòu)數(shù)為234家，第十名潤和軟件為64家。從持股市值來看，2025Q1前十名分別為金山辦公、科大訊飛、深信服、華大九天、中科曙光、納思達(dá)、紫光股份、柏楚電子、用友網(wǎng)絡(luò)和德賽西威，其中金山辦公繼續(xù)保持為持股市值最高的公司，為145億元；第十名浪潮信息持股市值為19億元?？梢钥闯觯壳皺C(jī)構(gòu)較多重倉AI、自主可控、SaaS等領(lǐng)域的公司。
　　未來自主可控和AI領(lǐng)域有望得到更多關(guān)注。對比2024Q4數(shù)據(jù)，從持股機(jī)構(gòu)數(shù)量上來看，25Q1前十名中，新進(jìn)深信服、托普云農(nóng)、新大陸。從持股市值上來看，25Q1前十名中，新進(jìn)深信服、柏楚電子、用友網(wǎng)絡(luò)。整體來看，25Q1機(jī)構(gòu)持倉領(lǐng)域相比24Q4出現(xiàn)了一定的調(diào)整，云計(jì)算、SaaS等領(lǐng)域獲得了更高的關(guān)注度。我們認(rèn)為，在美國對華高額關(guān)稅的背景下，自主可控的重要性正在日益凸顯，人民日報(bào)社主管的《證券時(shí)報(bào)》官方百家號甚至發(fā)文表示：“期待自主可控成產(chǎn)業(yè)鏈公司行為自覺”，未來自主可控領(lǐng)域有望得到資本市場更多關(guān)注，此外AI作為2025年科技領(lǐng)域重要主線，市場的高關(guān)注仍有望持續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，國產(chǎn)替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)