久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公告2024年報(bào)：1）公司24年實(shí)現(xiàn)收入3667億，同比下降20.1%，歸母凈利14.2億，同比下降9.9%，業(yè)績好于預(yù)期（我們此前預(yù)計(jì)13.1億）。Q1-4歸母凈利分別為4.1、3.7、1.1、5.3億元，Q4實(shí)現(xiàn)同比34.7%的增長。2）分業(yè)務(wù)看：a）大宗商品經(jīng)營業(yè)務(wù)收入3453億，同比下降21.4%，貨量2.2億噸，同比小幅下降0.3%，期現(xiàn)毛利1.83%，同比提升0.43個(gè)百分點(diǎn)，其中，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)經(jīng)過一年調(diào)整，加強(qiáng)流量經(jīng)營、滾倉操作，拓展服務(wù)型業(yè)務(wù)和進(jìn)口業(yè)務(wù)，豐富“糧鏈通”產(chǎn)品體系，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，在谷物原糧震蕩下行的行業(yè)環(huán)境中，毛利已經(jīng)轉(zhuǎn)正，并保持業(yè)務(wù)經(jīng)營回穩(wěn)向好趨勢(shì)。b）大宗商品物流業(yè)務(wù)收入94億，同比增長33%，毛利率8.88%，同比減少1.04個(gè)百分點(diǎn)。c）生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)收入111億，同比增長2.5%，毛利率11.6%，同比減少0.52個(gè)百分點(diǎn)，其中造船業(yè)務(wù)收入59億，同比增長24.8%，造船業(yè)務(wù)經(jīng)營主體為象嶼海裝，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)象嶼海裝的持股比例由36%提升至51%，公司搶抓市場機(jī)遇，堅(jiān)持品牌制勝，交船數(shù)量與新接訂單量、接單毛利均再創(chuàng)新高。報(bào)告期末在手訂單合計(jì)達(dá)89艘，在手訂單排產(chǎn)至2029年，未來收益確定性高。
　　重視投資者回報(bào)與激勵(lì)，健全現(xiàn)代化治理體系。1）公司24年擬分紅0.25元/股，7.02億元，占扣除永續(xù)債利息后歸母凈利的69%，對(duì)應(yīng)股息率3.9%。2）公司推動(dòng)大比例回購用于股權(quán)激勵(lì)。公司4月16日公告，擬回購1.-1.5億股，不超過8.85元/股，占總股本的3.56%-5.34%，將全部用于股權(quán)激勵(lì)。
　　我們認(rèn)為公司作為大宗供應(yīng)鏈行業(yè)的代表性企業(yè)，自2020年以來推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，重視提質(zhì)增效與股東回報(bào)。23-24年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司業(yè)務(wù)開展帶來了一定的負(fù)面影響，但我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)預(yù)計(jì)三個(gè)維度可以觀察公司經(jīng)營狀況在25-26年或可持續(xù)提升。1）黑色有色系等強(qiáng)周期商品業(yè)務(wù)，隨著一攬子政策的陸續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境或?qū)?shí)現(xiàn)回暖，工業(yè)制造業(yè)企業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張，有助于該部分順周期屬性的展現(xiàn)；2）象嶼農(nóng)產(chǎn)在經(jīng)營模式優(yōu)化后已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)可保持持續(xù)向好趨勢(shì)；3）象嶼海裝正處于造船景氣周期。因此在這三個(gè)維度上我們預(yù)計(jì)公司經(jīng)營或逐步向上。
　　投資建議：1）盈利預(yù)測(cè)：基于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化，我們小幅調(diào)整公司25-26年盈利預(yù)測(cè)至19.1、22.5億元(原預(yù)測(cè)為19.3、23億)，我們引入2027年26.5億的盈利預(yù)期，對(duì)應(yīng)扣除永續(xù)債利息后的EPS為0.54、0.66、0.8元，對(duì)應(yīng)PE為12、10、8倍。2）投資建議：我們維持估值方式，給予2026年10倍PE，對(duì)應(yīng)一年期目標(biāo)市值225億元，目標(biāo)價(jià)8元，預(yù)期較現(xiàn)價(jià)26%空間，考慮公司輕裝上陣，一旦順周期啟動(dòng)，公司彈性較大，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品需求大幅下降；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；象嶼農(nóng)產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期