>> 方正證券-仙樂健康(300791)公司點(diǎn)評報告：25Q1穩(wěn)扎穩(wěn)打，中國區(qū)柳暗花明改善可期-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季報，公司25Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.54億元，同比+0.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比+8.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.65億元，同比+0.21%。
25Q1收入保持平穩(wěn)，中國區(qū)趨勢良好，歐洲區(qū)大客戶實(shí)現(xiàn)突破。25Q1公司收入端實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，其中：1）中國區(qū)：實(shí)現(xiàn)收入正增長，訂單增速高于收入增速，趨勢良好；2）美洲區(qū)：美洲出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健開局，且出口業(yè)務(wù)毛利率同比提升，BF新增訂單增速顯著，BF核心業(yè)務(wù)的扭虧進(jìn)入攻堅期；3）歐洲區(qū)：收入同比增長超35%，訂單總量增長超30%，公司與南歐頭部品牌達(dá)成戰(zhàn)略合作，并對其拉美公司產(chǎn)生積極的溢出效應(yīng)；4）亞太及新興地區(qū)：深化澳洲戰(zhàn)略客戶合作，同步擴(kuò)大印尼、泰國等東南亞市場覆蓋，新品銷售收入突破百萬級，營養(yǎng)軟糖品類收入增長超20%。
毛利率有效提升，盈利能力保持穩(wěn)定。25Q1公司毛利率/歸母凈利率分別為33.09%/7.19%，同比+2.47/+0.57pct，多個地區(qū)業(yè)務(wù)的毛利率均有突破。從費(fèi)用端看，25Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為9.33%/11.85%/3.05%/2.33%，同比+1.65/+2.19/-0.19/+0.64pct。從整體看，公司盈利能力穩(wěn)中向好，產(chǎn)品創(chuàng)新加速，通過推出高附加值產(chǎn)品來提升整體毛利率。
盈利預(yù)測與投資評級：當(dāng)前中國區(qū)表現(xiàn)已呈現(xiàn)改善跡象，有望在新消費(fèi)市場實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，美洲區(qū)BF核心業(yè)務(wù)扭虧進(jìn)入攻堅期，人效提升顯著，期待逐步改善。我們預(yù)計公司2025-27年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.00/5.00/5.68億元，同比分別+23.01%/+24.94%/+13.75%，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-27年P(guān)E分別為15X/12X/11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、BF整合不及預(yù)期、食品安全事件等
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