>> 開源證券-吉比特(603444)公司信息更新報告：新游驅(qū)動2025Q1業(yè)績改善，關(guān)注后續(xù)新產(chǎn)品周期-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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新游驅(qū)動2025Q1業(yè)績環(huán)比改善，關(guān)注新產(chǎn)品周期表現(xiàn)，維持“買入”評級
2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.36億元，（同比+22.47%，環(huán)比+29.43%）。歸母凈利潤為2.83億元（同比+11.82%，環(huán)比-1.43%），扣非歸母凈利潤為2.75億元（同比+38.71%，環(huán)比+4.11%）。營業(yè)收入及歸母凈利潤同比增長主要得益于新上線的自研游戲《問劍長生》貢獻了增量收入及利潤（2025Q1流水3.63億元）。2025Q1歸母凈利潤環(huán)比小幅下降，主要受2024Q4沖減部分獎金、2025Q1匯兌損失環(huán)比增加約4391萬元、以及2024Q4所得稅沖銷等因素影響，部分被2025Q1投資收益環(huán)比增加所抵消。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為11.55/13.09/14.33億元，對應(yīng)EPS分別為16.03/18.17/19.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.6/12.0/10.9倍，我們看好公司新產(chǎn)品周期驅(qū)動業(yè)績回暖，維持“買入”評級。
費用控制良好，新游貢獻帶來盈利能力提升
2025Q1公司銷售費用同比增長22.6%至3.60億元，與營收增速基本匹配，體現(xiàn)了公司在新游推廣上進行了相應(yīng)投入。研發(fā)費用同比下降2.8%至1.81億元，體現(xiàn)了公司對組織架構(gòu)和項目調(diào)整，并優(yōu)化了部分團隊。受益于《問劍長生》等新游戲利潤貢獻，2025Q1公司扣非凈利潤率約為24.2%（同比+2.8pct）。
《問劍長生》表現(xiàn)良好，關(guān)注《仗劍傳說》《九牧之野》等后續(xù)新游表現(xiàn)
公司放置修仙新游《問劍長生》于2025年1月上線，累計注冊用戶已突破200萬。2025Q1在App Store游戲暢銷榜平均排名第46名，最高達第14名。2025Q1《問道》端游、《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》《問劍長生》四款核心產(chǎn)品總流水為12.55億元（同比+16.63%），《問劍長生》抵消了部分老產(chǎn)品下滑帶來的壓力，驗證了公司在核心賽道的研發(fā)和運營能力。公司儲備自研游戲《仗劍傳說（代號M88）》已于2025年3月26日開啟全平臺預(yù)約，計劃于2025H1上線，代理運營的SLG游戲《九牧之野》計劃2025H2上線，《問劍長生》將陸續(xù)登陸中國港澳臺及歐美等地區(qū)，新產(chǎn)品的陸續(xù)上線，有望持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。
風(fēng)險提示：新老游戲流水下滑超預(yù)期、新游戲上線時間或流水表現(xiàn)不及預(yù)期等。
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