>> 國泰海通證券-龍佰集團(tuán)(002601)2024年年報及2025年一季報點評：在建項目眾多，靜待鈦礦產(chǎn)能釋放-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉威,沈唯 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司資源及成本優(yōu)勢明顯，且兩礦聯(lián)合開發(fā)項目及鈧釩新材料產(chǎn)業(yè)園項目持續(xù)推進(jìn)，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到鈦白粉或仍承壓，下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年EPS分別為1.20、1.59、1.93元（此前2025-2026年EPS分別為1.88、2.36元），參考可比公司，給予公司2025年18.48倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價下調(diào)至22.22元，維持“增持”評級。
公司24年及25年Q1業(yè)績同比承壓。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入275億元，同比+2.78%，實現(xiàn)歸母凈利21.69億元，同比-32.79%；其中，Q4單季度實現(xiàn)收入66.54億元，同比+2.20%，環(huán)比-6.03%，實現(xiàn)歸母凈利-3.95億元，同比-136.43%，環(huán)比-146.91%。2025年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入70.60億元，同比-3.21%，環(huán)比+6.10%，實現(xiàn)歸母凈利6.86億元，同比-27.86%，環(huán)比扭虧。由于鐵精礦銷售價格的降低、新能源板塊中正負(fù)極材料的盈利未達(dá)到預(yù)期，以及回購子公司云南國鈦金屬股份有限公司股權(quán)所產(chǎn)生的財務(wù)費用等因素，2024Q4公司凈利潤大幅承壓。
在建項目眾多，靜待鈦礦產(chǎn)能釋放。公司鈦白粉產(chǎn)能151萬噸/年，海綿鈦產(chǎn)能8萬噸/年，雙雙位居全球第一，配套超百萬噸鈦精礦年產(chǎn)能。成長方面，公司兩礦聯(lián)合開發(fā)項目持續(xù)推進(jìn)。此外，公司擬投資建設(shè)鈧釩新材料產(chǎn)業(yè)園，一期主要建設(shè)2500噸/年高純五氧化二釩項目、20000立方/年釩電解液項目和2000噸/年鋁球項目。
催化劑：公司海外探礦獲得新進(jìn)展，公司合作進(jìn)行海外基地建設(shè)等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。
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