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事項(xiàng)：
　　公司公告2024年年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.85億元，同比增長2.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元，同比下降12.60%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.75億元，同比下降48.49%。公司發(fā)布2024年利潤分配預(yù)案：擬以總股本460,012,019股為基數(shù)，剔除已回購股份575,300股后的459,436,719股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.58元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金股利26,647,329.70元（含稅）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　公司營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，四季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較為明顯的改善趨勢(shì)。收入方面：2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.85億元，同比增長2.72%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。利潤方面：2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元，同比下降12.60%，主要由于：一方面，公司毛利率較上年同期下降2.66個(gè)百分點(diǎn)，毛利額較上年同期減少9,063.20萬元；另一方面，研發(fā)投入增加。2024年，公司重點(diǎn)布局機(jī)器人等端側(cè)智能領(lǐng)域，研發(fā)費(fèi)用同比增長8.16%。2024年第四季度，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較為明顯的改善趨勢(shì)。公司2024年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.90億元，同比增長23.76%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.48億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.88億元，同比增長37.14%。
　　滴水OS持續(xù)推進(jìn)全球生態(tài)合作，與火山引擎共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室賦能車端智能發(fā)展。公司滴水OS與瑞典數(shù)字音頻先驅(qū)Dirac達(dá)成戰(zhàn)略合作,將Dirac的專利音頻數(shù)字化技術(shù)深度融合滴水OS軟件生態(tài)中。目前,滴水OS已經(jīng)與數(shù)十家伙伴建立良好的生態(tài)合作關(guān)系。同時(shí),公司在持續(xù)拓展全球客戶市場(chǎng),和全球車廠客戶的合作會(huì)不斷深入；公司與大眾旗下CARIAD成立的合資公司CARThunder，專注于智能座艙和智能互聯(lián)系統(tǒng)領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)、集成及測(cè)試，整合了雙方的技術(shù)與資源優(yōu)勢(shì)，將在推動(dòng)大眾汽車集團(tuán)（中國）在中國本土化進(jìn)程、開拓國內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)揮重要作用。此外，公司與火山引擎達(dá)成深度合作,共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，有望加速大模型科研成果在車端和智能硬件端的轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展賦能。智能汽車業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.16億元，同比增長3.42%，主要受汽車廠商驗(yàn)收周期加長、部分廠商車型出貨不及預(yù)期影響，公司智能汽車業(yè)務(wù)增速暫時(shí)有所放緩。未來隨著公司智能座艙業(yè)務(wù)在技術(shù)及生態(tài)持續(xù)發(fā)力，智能汽車業(yè)務(wù)有望邁向新的發(fā)展臺(tái)階。
　　公司發(fā)力端側(cè)智能創(chuàng)新賽道，開辟新增長點(diǎn)。1）AI眼鏡與MR：公司旗下創(chuàng)通聯(lián)達(dá)推出的輕量化AI眼鏡SmartGlasses和混合現(xiàn)實(shí)MRHMDPro,標(biāo)志著智能穿戴設(shè)備在技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗(yàn)上的又一次飛躍，為行業(yè)樹立了新的標(biāo)桿。SmartGlasses搭載了高通驍龍AR1Gen1芯片平臺(tái)，展現(xiàn)出卓越的運(yùn)算能力和處理速度。MRHMDPro搭載了高通驍龍XR2+Gen2平臺(tái)，融合了多項(xiàng)革新的創(chuàng)新功能。2）AIPC：高通技術(shù)公司在MicrosoftBuild開發(fā)者大會(huì)上宣布推出面向Windows的驍龍開發(fā)套件，旨在支持開發(fā)者面向下一代AIPC創(chuàng)建或優(yōu)化應(yīng)用程序和體驗(yàn)，公司為其提供了從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)的一站式服務(wù)。此外，2025年1月3日，公司旗下創(chuàng)通聯(lián)達(dá)宣布推出四款A(yù)IMiniPC參考設(shè)計(jì)，旨在助力行業(yè)客戶快速打造面向個(gè)人AIPC消費(fèi)市場(chǎng)和工業(yè)場(chǎng)景的創(chuàng)新性產(chǎn)品。3）機(jī)器人：公司的工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)版圖正在加速擴(kuò)張。2024年，曉悟智能的子公司西安龍行智巡科技有限公司在西安正式揭牌成立。另外,公司多款智能機(jī)器人新品亮相CeMATASIA。公司的工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)品在汽車及零部件、鋰電、3C、食品及飲料等行業(yè)形成落地應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2024年年報(bào)，我們調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.49億元（原值為4.57億元）、5.40億元（原值為5.91億元）、6.57億元（新增）；EPS分別為0.98元、1.17元和1.43元，對(duì)應(yīng)2025年4月23日收盤價(jià)的PE分別為54.5x、45.3x和37.2x。當(dāng)前，公司“滴水OS”不斷深化與汽車產(chǎn)業(yè)鏈客戶的戰(zhàn)略合作，為智能汽車業(yè)務(wù)發(fā)展蓄力。另外，公司面向端側(cè)智能創(chuàng)新賽持續(xù)發(fā)力，有望構(gòu)建公司未來發(fā)展新的增長點(diǎn)。公司2024年第四季度業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)較為明顯的改善趨勢(shì)，我們看好公司未來發(fā)展，維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）智能汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。當(dāng)前，滴水OS整車操作系統(tǒng)的全球生態(tài)系統(tǒng)在不斷擴(kuò)大,滴水OS已經(jīng)與數(shù)十家伙伴建立良好的生態(tài)合作關(guān)系。但如果公司操作系統(tǒng)的落地進(jìn)度低于預(yù)期，則公司智能汽車業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2）智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。智能物聯(lián)網(wǎng)是公司大力拓展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，但仍屬于導(dǎo)入期，熱點(diǎn)分散，不確定性較大。如果公司不能把握行業(yè)特點(diǎn)，客戶拓展進(jìn)度和訂單數(shù)量不及預(yù)期，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?）智能軟件業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。若公司在AI手機(jī)、鴻蒙生態(tài)等市場(chǎng)的拓展成效不佳，或智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，則公司智能軟件業(yè)務(wù)發(fā)展存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。