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事件：公司公布2024年報，2024年實現(xiàn)營收50.63億元，同比增長23.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.08億元，同比增長27.42%，其中2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.90億元，同比增長20.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比增長13.49%。公司公布2025年一季報，2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，同比增長24.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比增長14.29%。
　　注塑機和壓鑄機保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2024年公司所處行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，3C、小家電、日用品等行業(yè)需求改善明顯，公司堅定不移的進行戰(zhàn)略落地，不斷提升運營效率，加大銷售力度，不斷投入研發(fā)推出新產品，自身行業(yè)競爭力穩(wěn)步增強，市場份額進一步提升，總體收入保持較快增長。2024年注塑機實現(xiàn)營業(yè)收入35.55億元，同比增長28.80%，毛利率為31.78%，同比微增0.37pp。2024年壓鑄機業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，同比增長14.53%，毛利率為29.01%，同比下降4.17pp。2024年公司推出A6系列高端智能注塑機，逐步實現(xiàn)放量；壓鑄機方面，公司LEAP系列壓鑄機2023年批量推向市場后，取得了良好進展。
　　受會計準則變化和大客戶影響，2025Q1毛利率有所下滑。2024年公司綜合毛利率為31.95%，同比下降1.30pp；凈利率為12.41%，同比提升0.41pp。毛利率下滑主要是壓鑄機業(yè)務影響，超大型壓鑄機處于市場拓展初期拖累毛利率，注塑機的盈利能力穩(wěn)中有升。2024年公司期間費用率為19.32%，同比下降1.27pp；其中銷售費用率為8.54%，同比下降1.36pp；管理費用率為5.21%，同比下降0.10pp；研發(fā)費用率為4.86%，同比下降0.33pp；財務費用率為0.71%，同比提升0.52pp。2025Q1公司綜合毛利率為30.6%，同比下降4.2pp，主要受到會計準則變化和大客戶影響，最新的會計準則要求保證類質保費用計入“營業(yè)成本”，不再計入“銷售費用”；凈利潤率為11.5%，同比下降0.9pp。2025Q1公司期間費用率18.9%，同比下降4.1pp。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為7.04億元、8.25億元、9.70億元，對應EPS分別為1.50、1.76、2.07元，未來三年歸母凈利潤將保持17%的復合增長率，維持“買入”評級。
　　風險提示：主要原材料價格波動風險；行業(yè)市場競爭加劇的風險；下游汽車3C等行業(yè)周期性波動的風險；一體化壓鑄產業(yè)發(fā)展不及預期風險。