>> 國泰海通證券-公牛集團(603195)2024年報&2025年Q1季報點評：主業(yè)經(jīng)營韌性強，年度分紅率提升-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 1382KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,李漢穎 |
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投資要點：
投資建議：公司經(jīng)營內(nèi)功深厚，主業(yè)增長穩(wěn)健，新能源業(yè)務(wù)呈高增。考慮公司加速渠道拓展，費用投放有所增加，我們下調(diào)利潤率，下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測，增加2027年盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年EPS為3.59/3.83/4.03元（2025-2026年EPS原值3.82/4.14，幅度-6%/-8%），同比+9%/+7%/+5%。參考同行業(yè)，考慮公司新業(yè)務(wù)具有較高成長性，我們給予公司2025年25xPE，下調(diào)目標價至89.75元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入168.31億元，同比+7.24%，歸母凈利潤42.72億元，同比+10.39%，扣非歸母凈利潤37.41億元，同比+1.04%；其中2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入42.27億元，同比+3.41%，歸母凈利潤10.09億元，同比-4.55%，扣非歸母凈利潤9.02億元，同比-16.48%。公司2025年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入39.22億元，同比+3.14%，歸母凈利潤9.75億元，同比+4.91%，扣非歸母凈利潤8.55億元，同比+4.56%。
發(fā)布特別人才持股計劃和限制性股票激勵計劃，激勵機制愈臻完善。兩者考核目標一致，均分三期解鎖，三期業(yè)績考核目標為：25/26/27年營收或歸母凈利潤不低于前三個年度平均值且不低于前兩個會計年度平均水平的110%。公司給予穩(wěn)健的業(yè)績增長預(yù)期。整體來看，本次激勵計劃可完成度較高，有望加強員工信心，提高積極性。
年度分紅率繼續(xù)提升，資本公積金轉(zhuǎn)增股本，2025年中期現(xiàn)金分紅授權(quán)。擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利股利2.4元，同時以資本公積金每股轉(zhuǎn)增0.40股，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利31.01億元，分紅比例72.59%。同時公司董事會提請股東會授權(quán)，在符合以下情況下，董事會有權(quán)制定2025年度中期分紅方案：1）公司當期盈利，且母公司累計未分配利潤為正；公司現(xiàn)金流可以滿足正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的需要。2）分紅總金額不超過相應(yīng)期間歸屬于上市公司股東的凈利潤。進一步提升公司2025中期分紅預(yù)期。
風險提示：原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、海外拓展不及預(yù)期。
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