>> 國元證券-太龍藥業(yè)(600222)首次覆蓋報告：大股東持續(xù)賦能，多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
1531KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
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報告要點：
河南省醫(yī)藥頭部企業(yè)，大股東持續(xù)賦能，業(yè)績穩(wěn)健增長
太龍藥業(yè)1993年建廠，1999年在上海證券交易所上市，是河南省醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司。2015年，公司全資收購?fù)┚煤捅本┬骂I(lǐng)先，進(jìn)軍中藥飲片和醫(yī)藥研發(fā)外包業(yè)務(wù)，形成了目前藥品制劑、中藥飲片和藥品研發(fā)服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)板塊。公司大股東是鄭州泰容產(chǎn)業(yè)投資有限公司，持有公司14.37%的股份，公司實控人是鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會。高新產(chǎn)投是河南省內(nèi)國有投資機(jī)構(gòu)，未來將持續(xù)推進(jìn)公司在中醫(yī)藥、CXO和大健康等領(lǐng)域的戰(zhàn)略發(fā)展與實施，在資金、資源和產(chǎn)業(yè)整合方面為公司賦能增量。
雙黃連口服液引領(lǐng)發(fā)展，中藥飲片有望厚積薄發(fā)
公司中藥口服液核心品種是雙黃連口服液，2024年底雙黃連口服液（兒童型）參加全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購并成功中選，進(jìn)一步推動雙黃連口服液（兒童型）的醫(yī)療終端準(zhǔn)入和銷售渠道覆蓋，幫助公司持續(xù)擴(kuò)大市場份額，鞏固市場地位，預(yù)計公司的雙黃連口服液未來仍有望保持穩(wěn)健增長。除此之外，公司還有小兒清熱止咳口服液、小兒退熱口服液、小兒復(fù)方雞內(nèi)金咀嚼片等兒童用藥系列產(chǎn)品，已經(jīng)形成口服液產(chǎn)品集群，且兒科領(lǐng)域優(yōu)勢突出，未來銷售層面有望凸顯協(xié)同效應(yīng)。公司的中藥飲片業(yè)務(wù)以子公司桐君堂為主開展，近幾年收入穩(wěn)健增長，預(yù)計未來有望受益集采，實現(xiàn)快速增長。
醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)逐步回暖，北京新領(lǐng)先有望開啟新增長
目前，我國創(chuàng)新藥融資已經(jīng)趨于平穩(wěn)，同時，已經(jīng)上市的醫(yī)藥公司仍在持續(xù)加大研發(fā)投入，為醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，整體來看，我國的醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)有望逐步回暖。公司的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)以子公司北京新領(lǐng)先為主體進(jìn)行開展，可以提供臨床前藥學(xué)研究、臨床CRO研究、申報注冊等藥品研發(fā)全過程專業(yè)技術(shù)服務(wù)，2024年實現(xiàn)收入2.65億元，凈利潤1111.42萬元，預(yù)計未來有望受益行業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2025-2027年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為21.26億元、23.23億元和25.33億元，歸母凈利潤分別為0.66億元、0.98億元和1.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.11元/股、0.17元/股和0.20元/股，對應(yīng)PE分別為45倍、30倍和25倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品降價風(fēng)險，醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險。
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