>> 華創(chuàng)證券-廣電計量(002967)2025年一季報點評：成本管控優(yōu)異，戰(zhàn)略聚焦高景氣賽道-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2025年一季報：2025Q1公司實現(xiàn)收入6.18億元，同比+5.16%；歸母凈利潤482.35萬元，同比+302.86%；扣非歸母凈利潤-159.88萬元。
評論：
業(yè)績快速增長，成本管控優(yōu)異。公司25Q1毛利率38.68%，同比+0.02pct。公司25Q1銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為19.30%/8.43%/1.61%/13.81%，同比-0.36pct/-0.76pct/+1.70pct/+1.87pct，銷售及管理費用率下降反映公司成本管控能力。公司25年Q1歸母凈利率0.78%，同比+0.58pct，Q1歸母凈利潤同比增長302.86%，主要系公司以數(shù)字化賦能精細化管理，著力提升經(jīng)營管理效率；職工薪酬、設備折舊和實驗室裝修費用攤銷等固定成本相對均衡所致。公司25Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-1.06億元，主要系支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金同比增加6,624.88萬元所致。
戰(zhàn)略聚焦高景氣度賽道，看好后續(xù)需求增長。在可靠性與環(huán)境試驗板塊，公司是是國內規(guī)模最大的可靠性與環(huán)境試驗服務機構之一，在特殊裝備、汽車、新能源、商業(yè)航天等行業(yè)領域保持技術領先和客戶認可。公司將緊跟行業(yè)技術發(fā)展趨勢，積極研究布局包括機器人、人工智能、深海裝備、低空經(jīng)濟、先進核能等前沿科學領域。在集成電路板塊，公司可以為裝備制造、汽車、電力電子與新能源、5G通信、光電器件與傳感器、軌道交通與材料、晶圓廠等領域企業(yè)提供專業(yè)的破壞性物理分析、失效分析、晶圓級材料及工藝分析、車規(guī)級電子元器件AEC-Q認證測試、元器件篩選及國產(chǎn)化驗證、可靠性測試、工藝質量評價、壽命評估、電線電纜及連接器檢測、ISO26262功能安全認證審核等技術服務。在數(shù)據(jù)科學分析與評價板塊，公司面向人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、數(shù)字孿生、大數(shù)據(jù)等新興技術，全面研究數(shù)據(jù)要素治理、數(shù)據(jù)價值、數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡安全、算法安全等的評價分析方法與技術，構建數(shù)據(jù)要素計量與評價、數(shù)據(jù)全生命周期管理的評估與咨詢服務能力，實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)、量子計算、邊緣計算等新技術數(shù)據(jù)價值應用評價，賦能數(shù)字經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉型。
從固定資產(chǎn)角度看，24年底固定資產(chǎn)原值較2023年年底新增11.34億元，其中在建工程轉固8.21億元，主要系廣州總部和華東檢測基地項目投入使用，房屋建筑物折舊年限為30-50年，長于通用儀器儀表設備8年折舊期，且隨著總部基地的投入使用，租金成本也將下降；2024年固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊3億元，占收入比例9.35%，同比2023年下降。
投資建議：公司下游聚焦高端制造，受益產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，檢測需求持續(xù)增長；2023年公司管理層改革，推行股權激勵，轉變經(jīng)營策略為以利潤為中心，隨著固定資產(chǎn)投入節(jié)奏控制，固定資產(chǎn)周轉率提高以及人效的提升，預計利潤增速有望超越收入增速。預計公司2025-2027年分別實現(xiàn)收入36.24/40.10/44.30億元，歸母凈利潤4.08/4.88/5.64億元，同比分別+16.0%/19.6%/15.5%；給予公司2025年40XPE，目標價為28元，維持“強推”評級。
風險提示：公信力、品牌和聲譽受不利事件影響的風險；市場競爭加劇風險、管理風險、資產(chǎn)減值風險等。
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