>> 國泰君安期貨-銅產業(yè)鏈周度報告-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大?。?/td>
| 2134KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季先飛 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆銅的驅動邏輯主要錨定兩方面，一是基本面現實偏強及供應下降的確定性，二是特朗普關稅政策帶來的不確定性。如果特朗普關稅政策能夠出現緩和，將和確定性的邏輯形成共振，對價格形成支撐。
◆從基本面現實來看，國內庫存去化速度加快，現貨升水走強，表明下游和終端企業(yè)買貨的動力依然較強。在終端行業(yè)中，地產和城市基建等工程類項目增速緩慢，但是電網訂單增量明顯，新能源發(fā)電和通訊類訂單邊際修復，帶動了銅的消費。同時，從供應端看，銅精礦供應緊張預期更加嚴峻，本周現貨TC降至-42.52美元/噸，冶煉廠虧損超過3400元/噸。再生銅進口量面臨持續(xù)回落的可能，預計4月美國再生銅到港量將明顯減少，歐洲再生銅報盤量同比下降。在原料供應緊張的背景下，下半年全球冶煉廠面臨停產或者減產的概率將明顯高于上半年。此外，COMEX和LME的價差已經擴大至1400美元/噸以上，市場對美國對銅加征25%的關稅依然存在預期，全球可供COMEX交割的貨源向美國運輸，美國以外地區(qū)銅的庫存面臨下降的壓力。
◆美國關稅政策帶來更多的不確定性。特朗普的關稅政策反復無常，提高了市場的波動。周中特朗普政府表示認為此前關稅過高，并尋求重新談判。央視網援引《華爾街日報》報道，美方高級官員透露，特朗普政府正考慮多種方案。白宮新聞秘書萊維特稱，特朗普在對華關稅問題上的立場“沒有軟化”。同時，特朗普表示談成200份協議，美日關稅不太可能再暫緩90天。從更長期來看，美國進口的關稅水平整體上調，依然有可能影響全球銅消費增速。
◆在交易策略上，基于確定性的邏輯，尋找階段性交易機會。如價格偏低時，特朗普關稅政策緩和將有利于支撐投資者信心，實體企業(yè)可以適當逢低買貨。
◆風險點：特朗普加征關稅，導致美國進入衰退周期。
|
|
