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核心觀點
　　跟隨主力資金趨勢，權(quán)益市場或持續(xù)震蕩偏強，建議投資者順勢而為。對于債市而言，貨幣政策利多有限，權(quán)益市場震蕩偏強亦對債市形成一定壓制，因此預計短期仍為震蕩格局。
　　主力資金導向切換，單邊策略失效
　　近兩年央行買債或購金均構(gòu)成該資產(chǎn)對應的主力資金，繼而帶動該資產(chǎn)現(xiàn)貨及期貨價格出現(xiàn)趨勢性上漲行情，而跟隨主力資金選擇具有趨勢性行情的資產(chǎn)品種參與做多勝率較高。2025年4月以來，在美國對等關(guān)稅升級帶來的大幅擾動后，由于中美關(guān)系走向暫不明朗，4月中下旬債市及權(quán)益市場均進入震蕩行情，主力資金導向切換后債市單邊策略失效，套利需求增加。
　　貨幣政策對債市利多有限
　　當前貨幣政策對于債市影響偏中性，中美貿(mào)易正式談判落定前貨幣政策大幅寬松的可能性不高，因此影響債市的主線邏輯或并不在于貨幣寬松，對應債市利率短期大幅下行的可能性不大。
　　首先，4月稅期走款日期間央行投放力度較為適中，資金面維持均衡偏緊狀態(tài)，資金利率并未出現(xiàn)大幅下行，表現(xiàn)政策基調(diào)仍然偏謹慎。其次，4月25日央行加量續(xù)作MLF 6000億元，當月MLF到期1000億元，凈投放5000億，向市場釋放一定中長期資金，短期降準的可能性或下降。最后，雖然4月市場受美關(guān)稅政策擾動較大，但中美雙方并未就關(guān)稅問題進行正式談判，談判前有必要保持一定的匯率及政策彈性空間，因此穩(wěn)匯率或仍為硬約束。
　　資金為王，權(quán)益市場或持續(xù)震蕩偏強
　　跟隨主力資金做多趨勢性較強的資產(chǎn)勝率較高，當前權(quán)益市場或為主力資金青睞的趨勢性資產(chǎn)。4月政治局會議重點需關(guān)注對資本市場的表態(tài)更為積極，并且提及多個落地細節(jié)，具體為“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施?！痹诜较蛎鞔_、態(tài)度積極、細節(jié)逐步落地背景下，我們認為權(quán)益市場在以中央?yún)R金為代表的主力資金引導下，或持續(xù)走出震蕩偏強格局，建議投資者順勢而為，選擇具有趨勢性行情的資產(chǎn)跟隨主力資金做多提高勝率。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負反饋。