>> 華鑫證券-新鳳鳴(603225)公司事件點評報告：2024年業(yè)績穩(wěn)健增長，持續(xù)完善全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展-250425
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉保 |
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事件
新鳳鳴發(fā)布2024年度業(yè)績報告：2024全年實現(xiàn)營業(yè)總收入670.91億元，同比+9.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.00億元，同比+1.32%。其中2024Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入178.94億元，同比+3.62%、環(huán)比-0.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.55億元，同比+77.92%、環(huán)比+151.84%。
投資要點
▌主要產(chǎn)品產(chǎn)量增長，營業(yè)收入穩(wěn)步上升
2024年公司主要產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)量提升助力營收實現(xiàn)增長。分產(chǎn)品產(chǎn)銷情況來看：1）滌綸長絲：2024年產(chǎn)量為754.24萬噸，同比增長10.90%，銷量為755.39萬噸，同比增長10.83%；2）聚酯切片：2024年產(chǎn)量為4.12萬噸，同比下降59.00%，銷量為4.18萬噸，同比下降58.65%；3）滌綸短纖：2024年產(chǎn)量為127.01萬噸，同比增長8.27%，銷量為130.40萬噸，同比增長11.82%；4）PTA：2024年產(chǎn)量為51.17萬噸，同比增長4.28%，銷量為48.47萬噸，同比下降1.94%。此外，江蘇新拓XCP03聚酯裝置于2024年9月投產(chǎn)，至2024年末已達產(chǎn)。
▌財務(wù)費用率上升，主因匯兌損失增加
期間費用方面，2024年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比-0.01/-0.07/+0.10/-0.15pct，財務(wù)費用率提升主要系本期匯兌損失增加所致?，F(xiàn)金流方面，2024年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為67.90億元，較上年增加85.57%，主要系公司銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。
▌ PTA三期已于2024年底進入試生產(chǎn)，四期將于2025年底釋放
截至2024年底公司滌綸長絲產(chǎn)能達805萬噸，市占率超12%，國內(nèi)民用滌綸長絲行業(yè)位居第二；擁有滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸，為國內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量第一。橫向高質(zhì)量布局的同時，公司努力完善上游產(chǎn)業(yè)鏈，積極推進PTA項目配套建設(shè)，截至2024年底，公司PTA實際總產(chǎn)能已達770萬噸，目前公司持續(xù)推進PTA擴產(chǎn)，PTA三期項目已于2024年底進入試生產(chǎn)，預(yù)計到2025年底隨公司四期PTA產(chǎn)能投放，公司PTA總產(chǎn)能將突破1000萬噸。
▌盈利預(yù)測
公司為化纖行業(yè)頭部企業(yè)之一，新產(chǎn)能有望快速釋放，業(yè)績增長預(yù)期強，投資性價比凸顯。預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為15.86、20.56、24.67億元，當前股價對應(yīng)PE分別為10.5、8.1、6.7倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
下游需求波動風險；產(chǎn)品價格下跌風險；原材料價格上漲風險；新建項目不及預(yù)期等風險
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