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本周重要事件:(1)國內(nèi)視角:4月21日，中國4月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續(xù)6個月維持不變。4月25日，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期，此次操作實(shí)現(xiàn)凈投放5000億元，顯示出央行在當(dāng)前階段繼續(xù)加大流動性支持力度，穩(wěn)定市場預(yù)期。4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。(2）海外視角:4月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮新聞發(fā)布會上表示，對來自中國的商品征收高關(guān)稅將“大幅下降，但不會為零”。4月23日-25日，外交部回應(yīng)稱，對于美國發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)，我們不愿打也不怕打;如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方進(jìn)行對話。中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判，美方不要混淆視聽。
　　本周港股市場回顧:(1）行情表現(xiàn):本周(4月21日至4月25日)，全球主要權(quán)益指數(shù)集體上漲。其中，港股三大指數(shù)漲幅居中，恒生指數(shù)累計(jì)上漲2.74%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲1.96%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲2.32%。本周美國關(guān)稅政策表態(tài)有所緩和，市場避險(xiǎn)情緒明顯降溫。(2）港股行業(yè)層面:恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，本周必需性消費(fèi)、電訊業(yè)下跌，其余10個恒生綜合行業(yè)指數(shù)均上漲。其中，醫(yī)療保健業(yè)、資訊科技業(yè)、工業(yè)漲幅居前，分別上漲8.37%、5.98%、3.14%;必需性消費(fèi)、電訊業(yè)分別下跌0.29%、2.73%。(3)流動性:本周港交所日均成交金額為2312.64億港元,較上周上升184.83億港元。本周日均沽空金額占成交額比例的日均值為10.76%，較上周下降1.34個百分點(diǎn)。南向資金本周凈流出3.79億港元，而南向資金此前連續(xù)34周保持凈流入。(4)估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好:截至4月25日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為9.86倍、1.04倍，分別較上周五上漲2.7%、2.2%，分別處于2019年以來51%、59%分位數(shù)水平。10年期美國國債到期收益率較上周五下行5BP至4.29%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5.85%，處于2010年以來23%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五上行1.13BP至1.6606%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為8.48%，處于2010年以來86%分位。
　　港股市場投資展望:隨著美國關(guān)稅政策的影響邊際遞減，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回升。同時(shí)，我國將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”，有望帶動港股盈利穩(wěn)中有升。當(dāng)前港股估值處于歷史中低水平，中長期來看，投資價(jià)值仍然較高。配置方面，短期內(nèi)建議關(guān)注:受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策的消費(fèi)板塊;自主可控程度提升的科技板塊;貿(mào)易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有金融業(yè)、能源業(yè)、電訊業(yè)、公用事業(yè)、必需性消費(fèi)、房地產(chǎn)等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);關(guān)稅政策擾動風(fēng)險(xiǎn);市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。