>> 東吳證券-國光電氣(688776)2024年報點評：下游項目合同簽訂延遲，今年有望恢復-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，2024年實現營業(yè)收入5.37億元，同比-28.01%；歸母凈利潤4705.10萬元，同比-47.93%。
投資要點
下游項目延遲致使業(yè)績相對承壓，但經營活動現金流凈額表現良好：國光電氣2024年業(yè)績下滑，公司實現營業(yè)收入5.37億元，同比下降28.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.47億元，同比下降47.93%；扣非歸母凈利潤0.45億元，同比降幅45.80%。業(yè)績下滑的主要原因是受國際ITER總部對技術要求更改的影響，多個項目合同簽訂延遲，同時國家磁約束可控核聚變項目在工程建設的推進過程中，由于前期試驗論證的節(jié)點延期，造成訂單延遲下發(fā)，導致核工業(yè)設備及部件收入下降。不過，公司經營活動現金流凈額表現良好，達1.16億元，同比增長36.79%。此外，研發(fā)投入占比達6.82%，較上年提升1.58個百分點，顯示出對技術創(chuàng)新的持續(xù)重視。
在微波器件和核工業(yè)領域均取得顯著技術成果：2024年，在微波器件方面，公司研發(fā)的行波管、磁控管等產品性能持續(xù)提升，空間行波管等產品在衛(wèi)星通信領域應用拓展順利。核工業(yè)領域，公司為ITER項目配套的偏濾器、屏蔽模塊熱氦檢漏設備等關鍵部件性能達到國際先進水平。此外，公司研制的核工業(yè)用全金屬渦旋泵、耐輻照小型閥門等產品成功打破國外壟斷，實現國產化替代，進一步鞏固公司在核工業(yè)領域的技術領先地位，為未來業(yè)務拓展提供有力支撐。
未來將圍繞微波器件和核工業(yè)兩大核心領域拓展：微波器件業(yè)務，公司將提升產品性能，拓展航空、航天等領域市場份額。核工業(yè)領域，公司將推進核聚變部件和核電設備研發(fā)，加強與國內項目合作。同時，公司積極布局壓力容器測控組件等民用產品市場。未來增長動力源于技術創(chuàng)新、市場需求增長及國產化替代趨勢。公司將加大研發(fā)投入，提升技術水平與產品質量，拓展市場渠道，實現持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與投資評級：公司業(yè)績階段性承壓，我們基本維持先前的預測，預計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為1.23/1.56億元，前值1.28/1.67億元,新增2027年預期2.09億元，對應PE分別為70/55/41倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）外部環(huán)境變化帶來的宏觀經濟的風險；2）國家政策的風險；3）用戶議價采購的風險；4）產品交付的風險。
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