久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　夏廈精密發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年?duì)I收6.66億元，同比+26.09%；歸母凈利潤0.62億元，同比-13.47%；扣非歸母凈利潤0.55億元，同比-8.52%。2025Q1單季度實(shí)現(xiàn)營收1.68億元，同比+31.35%，環(huán)比-17.68%；歸母凈利潤0.13億元，同比-33.38%，環(huán)比10.37%；扣非歸母凈利潤0.12億元，同比-31.35%，環(huán)比-11.82%。
　　核心觀點(diǎn)
　　公司四大類產(chǎn)品營收穩(wěn)健增長，電動(dòng)工具齒輪貢獻(xiàn)最大營收增速。2024年公司汽車齒輪/電動(dòng)工具齒輪/減速機(jī)及其他/刀具和設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收3.91/1.40/0.98/0.36億元，同比+23.04%/+48.25%/+19.83%/+8.03%；對應(yīng)毛利率19.46%/20.06%/30.47%/37.43%，同比-9.83/+0.90/-3.86/-9.56pct；營收占比58.79%/21.03%/14.72%/5.46%，同比-1.46/+3.14/-0.77/-0.91pct。
　　毛利率、凈利率承壓，公司正采取降本增效措施以求在一定程度上抵消毛利率不利因素的影響。2024年公司毛利率/凈利率為22.19%/9.33%，同比-7.19/-4.26pct；期間費(fèi)用率12.93%，同比-1.04pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.67%/4.71%/6.24%/0.31%，同比+0.07/-1.02/+0.02/-0.11pct。2025Q1公司毛利率/凈利率/期間費(fèi)用率19.98%/7.63%/13.37%，較2024年全年-2.21/-1.70/+0.44pct。國內(nèi)汽車價(jià)格競爭加劇，下游客戶壓縮各供應(yīng)商價(jià)格導(dǎo)致公司汽車齒輪業(yè)務(wù)毛利率下滑。目前公司正通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、實(shí)施制造精益管理等降本增效措施來一定程度上抵消上述因素對毛利率的影響。
　　多年加碼研發(fā)投入以應(yīng)對需求增長，公司作為小模數(shù)齒輪龍頭企業(yè)將迎人形機(jī)器人發(fā)展新機(jī)遇。2024/2025Q1公司研發(fā)費(fèi)用4152.69/986.37萬元，同比+26.40%/+13.30%。公司在精密小齒輪、精密減速機(jī)以及加工人形機(jī)器人的核心零部件的工業(yè)母機(jī)方面加大投入，如高精度高效率齒輪、絲杠加工制造設(shè)備、微小模數(shù)超硬超細(xì)硬質(zhì)合金滾刀。公司已持續(xù)多年大力投入研發(fā)以應(yīng)對機(jī)器人行業(yè)及新興行業(yè)應(yīng)用的齒輪產(chǎn)品、減速機(jī)及其配件的需求，并進(jìn)一步加大對機(jī)器人行業(yè)的從零件到部件產(chǎn)品的供應(yīng)量。隨著人形機(jī)器人技術(shù)的快速發(fā)展和商業(yè)化進(jìn)程的加速，全球人形機(jī)器人行業(yè)將迎來快速增長，公司作為小模數(shù)齒輪的龍頭企業(yè)有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。
　　依托夏廈越南加大海外市場拓展力度、加快海外產(chǎn)能釋放。公司擬在越南投資建設(shè)年產(chǎn)100萬套精密傳動(dòng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品項(xiàng)目，計(jì)劃以自有資金或自籌資金投資金額不超過1500萬美元。目前公司已完成相關(guān)子公司注冊，夏廈越南的生產(chǎn)設(shè)備已完成安裝調(diào)試工作。未來，公司將以越南公司為起點(diǎn)，加快布局其他國家產(chǎn)線，加大在電動(dòng)工具齒輪、新能源汽車齒輪等在海外的產(chǎn)能投入，通過海外產(chǎn)能的逐步釋放進(jìn)一步降低公司產(chǎn)品成本，提升公司產(chǎn)品在海外市場的占有率。
　　投資建議
　　小模數(shù)齒輪行業(yè)龍頭，下游行業(yè)應(yīng)用廣泛，公司業(yè)務(wù)有望隨新能源車、機(jī)器人行業(yè)的持續(xù)發(fā)展以及電動(dòng)工具市場需求回暖而不斷提升。因此，我們預(yù)計(jì)2025、2026、2027年公司總體營收分別為7.65、8.54、9.56億元，同比增長分別為14.9%、11.7%、11.9%。歸母凈利潤分別為0.81、0.90、1.00億元，同比增長分別為30.0%、11.9%、11.0%，對應(yīng)EPS分別為1.30、1.46、1.62元，對應(yīng)2025年4月23日收盤價(jià)的PE分別為58.02、51.86、46.74倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。