>> 國盛證券-浙海德曼(688577)國內(nèi)車床龍頭，期待機器人業(yè)務(wù)放量-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大?。?/td>
| 700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,鄧宇亮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2024年年度報告和2025年第一季度報告。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.65億元，同比增長15.31%；歸母凈利潤0.26億元，同比減少12.27%；扣非歸母凈利潤0.18億元，同比減少10.19%。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元，同比下降13.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤212萬元，同比下降24.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤81萬元，同比下降61.23%。業(yè)績下滑主要系公司部分驗收周期較長的自動化項目交付較多，收入確認相應(yīng)延遲所致。
新產(chǎn)能投放和新市場開拓致使折舊和費用增長，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司推進三大生產(chǎn)基地建設(shè)，固定資產(chǎn)投入增加帶來折舊攤銷增長。同時，公司加大省外市場開拓力度，給予經(jīng)銷商費用支持。盡管短期盈利承壓，但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端型數(shù)控車床銷售占比已近90%，以大型數(shù)控車床、并行復合加工中心為代表的新產(chǎn)品銷售額同比增長149.45%，收入占比提升至12.4%。
人形機器人產(chǎn)業(yè)浪潮開啟，精密車床為核心制造設(shè)備。人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，其核心部件如行星滾柱絲杠、減速器等的規(guī)?；a(chǎn)對精密加工設(shè)備提出更高要求。行星滾柱絲杠等傳動件制造工藝復雜，對車床、磨床等設(shè)備精度、效率要求高。目前高端設(shè)備仍依賴進口，但進口設(shè)備價格高昂、交付周期長，難以滿足未來人形機器人量產(chǎn)的降本和效率需求，核心加工設(shè)備的國產(chǎn)化、定制化成為必然趨勢。公司作為國內(nèi)數(shù)控車床領(lǐng)先企業(yè)，其產(chǎn)品是絲杠、減速器等旋轉(zhuǎn)類零件加工的關(guān)鍵設(shè)備，有望受益于人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來的新增量市場。
核心技術(shù)自主可控，產(chǎn)品向高端化、智能化、復合化邁進。公司堅持自主創(chuàng)新，已實現(xiàn)主軸、伺服刀塔、伺服尾座三大核心部件的自主化。公司積極布局五軸聯(lián)動、超高精密加工技術(shù)和工業(yè)軟件應(yīng)用，立式五軸車銑復合中心已完成樣機制造。公司產(chǎn)品持續(xù)向高端化、復合化、智能化方向發(fā)展，有望滿足下游新興領(lǐng)域?qū)Ω呔取⒏咝始庸さ男枨蟆?br> 投資建議：因為公司新產(chǎn)能爬坡需要時間，因此我們調(diào)整我們的盈利預測，我們預計2025-2027年歸母凈利潤為0.35、0.62、0.76億元。海德曼是國內(nèi)車床龍頭，產(chǎn)品向著高端化、多元化推進，同時有望受益于人形機器人帶來的產(chǎn)業(yè)化浪潮，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求波動風險、市場競爭加劇風險、新業(yè)務(wù)拓展風險。
|
|
