>> 國信證券-伊之密(300415)2024年歸母凈利潤同比增長27%，持續(xù)看好公司發(fā)展-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳雙,杜松陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年第一季度營業(yè)收入同比增長24.32%，歸母凈利潤同比增長14.29%。2024年全年實現(xiàn)營收50.63億元，同比增長23.61%，歸母凈利潤6.08億元，同比增長27.42%，扣非歸母凈利潤5.92億元，同比增長29.85%；分季度看，2024年第四季度實現(xiàn)營收13.9億元，同比增長24.32%，歸母凈利潤1.27億元，同比增長13.49%，扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長10.93%。利潤增長主要系注塑機行業(yè)景氣度回暖，同時公司產(chǎn)品競爭力強化所致。2025年一季度實現(xiàn)11.87億元，同比增長24.32%，歸母凈利潤1.33億元，同比增長14.29%，扣非歸母凈利潤1.26億元，同比增長13.57%，利潤增長主要系下游汽車、家電、3C等行業(yè)表現(xiàn)較好。
2025年一季度毛利率小幅下滑，費用率有所節(jié)省。2024年公司毛利率/凈利率分別為31.95%/12.41%，同比變動-1.30/+0.41個百分點，期間費率19.32%，同比下滑1.27個百分點，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別變化-1.36/-0.10/-0.33/+0.52個百分點。2025年一季度毛利率/凈利率分別為30.64%/11.52%，同比變動-4.16/-0.85個百分點，毛利率有所下滑主要系個別低毛利率客戶確認收入所致；期間費率18.88%，同比下滑4.13個百分點，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別變化-2.29/-0.91/-0.40/-0.53個百分點，公司優(yōu)化內(nèi)部流程、積極控費，各項費率均有節(jié)省。
注塑機景氣度持續(xù)向好，全球產(chǎn)能持續(xù)擴張。2025年以來，公司下游占比最大的汽車行業(yè)繼續(xù)保持較快發(fā)展，3C行業(yè)保持平穩(wěn)，家電及日用品行業(yè)景氣度回暖。2025年1-3月我國注塑機出口金額同比增長28.37%，其中3月同比增長46.58%，出口景氣度持續(xù)向好。1-3月出口美國金額占比僅3.0%，美對華關(guān)稅對注塑機出口影響?。惶蕹龑γ莱隹诤?，1-3月金額同比增長25.91%，非美出口表現(xiàn)優(yōu)秀。公司堅持全球化戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)覆蓋70+國家和地區(qū)，利用“HPM”品牌，開拓北美及歐洲市場，美國、印度均有產(chǎn)能已投入使用，墨西哥工廠用于產(chǎn)品銷售、維修及倉儲服務(wù)，預(yù)計2025或2026年投入使用。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的模壓成型設(shè)備供應(yīng)商，注塑機受益行業(yè)景氣、份額提升及出啦動，壓鑄機受益中高端LEAP系列競爭力強化及鎂合金注射產(chǎn)品突破，整體有望保持穩(wěn)步增長?？紤]到下游需求的不確定性，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2026年歸母凈利潤7.06/7.98億元（前值7.49/8.57億元），新增2027年歸母凈利潤8.95億元，對應(yīng)PE值13/12/11x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：新產(chǎn)品進展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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