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事件：
　　2025年4月25日，北新建材發(fā)布2025年一季報(bào)：2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.46億元，同比增長5.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤8.42億元，同比增長2.46%。
　　觀點(diǎn)：
　　業(yè)績穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)“開門紅”。2025年，公司持續(xù)穩(wěn)固石膏板及石膏板+業(yè)務(wù)，推動(dòng)防水和涂料業(yè)務(wù)“內(nèi)生”和“外延”發(fā)展雙輪驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，公司積極做好海外拓展，聚焦東南亞、中亞、中東、環(huán)地中海和歐洲四大區(qū)域，加快全球布局。2025年一季度，公司業(yè)績穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)收入、利潤“雙增長”。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.46億元，同比增長5.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.42億元，同比增長2.46%。
　　“兩翼”業(yè)務(wù)快速發(fā)展，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)向好。2025年一季度，公司防水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入利潤雙增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.54億元，同比增長10.54%，凈利潤為0.43億元，同比增長19.89%；公司涂料業(yè)務(wù)深度融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比增長111.44%，凈利潤為0.44億元，同比增長48.17%；公司國際化業(yè)務(wù)持續(xù)向好，營業(yè)收入同比增長73%，凈利潤同比增長143.08%。
　　盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司是全球最大石板輕鋼龍骨產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，防水和涂料業(yè)務(wù)“兩翼”快速發(fā)展，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入288.20億元、323.73億元、362.49億元，歸母凈利潤44.62億元、49.99億元、56.16億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.2、10.0、8.9倍。參考2025年可比公司平均估值23.1倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；石膏板需求不及預(yù)期；龍骨需求不及預(yù)期；防水、涂料行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r(jià)格大幅變化等。