>> 民生證券-華勤技術(shù)(603296)2024年年報及2025年一季報點評：1Q25業(yè)績超預(yù)期，高性能計算產(chǎn)品加速放量-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件：4月23日華勤技術(shù)發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營收1098.78億元，同比增長28.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.26億元，同比增長8.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.45億元，同比增長8.43%。2025年一季度，實現(xiàn)營收349.98億元，同比增長115.65%，主要系高性能計算產(chǎn)品放量；實現(xiàn)歸母凈利潤8.42億元，同比增長39.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.61億元，同比增長43.55%。一季度毛利率達8.42%，受低毛利的高性能計算產(chǎn)品放量影響，同比下降5.40pct，但環(huán)比提高0.15pct，實現(xiàn)連續(xù)兩個季度環(huán)比增長。
智能終端營收增長，收購易路達拓展優(yōu)質(zhì)大客戶。該業(yè)務(wù)主要包括智能手機及可穿戴產(chǎn)品，24年公司該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收353.16億元，同比增長17.19%，占公司總營收比重達32.14%；毛利率達9%，同比下降3.30pct。公司為全球智能手機ODM龍頭，服務(wù)于全球一流終端品牌廠商。公司已在智能手表、TWS耳機、智能手環(huán)等領(lǐng)域進入多家知名品牌廠商的供應(yīng)鏈，公司于24年底完成對易路達80%股份的收購及交割，有望在可穿戴領(lǐng)域拓展優(yōu)質(zhì)大客戶。
AI拉動高性能計算業(yè)務(wù)放量，交換機實現(xiàn)突破。該業(yè)務(wù)主要包含個人電腦、平板電腦及數(shù)據(jù)產(chǎn)品。24年高性能計算業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收632.20億元，同比增長28.79%，占公司總營收比重達57.54%；毛利率達7.77%，同比下降1.64pct。公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)能夠提供通用服務(wù)器、存儲服務(wù)器、AI服務(wù)器、交換機的全棧式產(chǎn)品組合，并已成為多個國內(nèi)知名云廠商的核心供應(yīng)商；2024年，公司成功實現(xiàn)了面向AI大集群的高性能網(wǎng)絡(luò)交換機的規(guī)模交付，核心客戶主要為國內(nèi)頭部CSP廠商。公司筆電出貨量從每年數(shù)百萬臺逐步提升至2024年突破1500萬臺規(guī)模，為全球排名前四的筆電ODM廠商；平板電腦領(lǐng)域與手機業(yè)務(wù)形成協(xié)同，保持平板ODM領(lǐng)域領(lǐng)軍優(yōu)勢。
汽車電子及AIoT業(yè)務(wù)高速增長。24年公司汽車及工業(yè)產(chǎn)品實現(xiàn)營收15.62億元，同比增長91.09%，實現(xiàn)毛利率19.20%。公司在智能座艙、顯示屏、智駕三大業(yè)務(wù)模塊均已實現(xiàn)突破，并實現(xiàn)了首個座艙產(chǎn)品全棧研發(fā)成功交付，并在傳統(tǒng)品牌主機廠之外完成新勢力車企客戶的突破，逐步形成規(guī)模效應(yīng)。24年公司AIoT及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收46.72億元，同比大增187.93%，實現(xiàn)毛利率15.29%。該業(yè)務(wù)涵蓋智能家居、XR、游戲產(chǎn)品等新興智能硬件產(chǎn)品，實現(xiàn)了XR產(chǎn)品的全球主流客戶主流項目的研發(fā)及量產(chǎn)交付。
投資建議：公司深度受益于AI算力建設(shè)及AI終端升級，1Q25高性能計算產(chǎn)品加速放量，高毛利的汽車及AIOT產(chǎn)品保持高速增長。預(yù)計公司25/26/27年實現(xiàn)歸母凈利36.81/45.90/55.41億元，對應(yīng)當前股價PE分別為18/15/12倍。我們看好公司在AI浪潮下的長期成長性，維持“推薦”評級。
風險提示：終端需求不及預(yù)期，AI算力建設(shè)不及預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦
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