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事件:
　　4月23日，新強聯(lián)發(fā)布2024年報，2024年實現(xiàn)營收29.46億元，同比增長4.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.49億元，同比下降50.2%。2024Q4實現(xiàn)營收9.80億元，同比增長34.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88億元，同比增長50.6%。
　　同日，公司發(fā)布2025年一季報，2025Q1實現(xiàn)營收9.26億元，同比增長107.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長415.3%；業(yè)績超市場預期。
　　投資要點:
　　2025Q1淡季不淡，TRB放量帶動盈利能力大幅回升。2025Q1，公司營收同比翻倍，環(huán)比基本持平；實現(xiàn)毛利率26.7%，同比增加7.5pct，環(huán)比增加4.6pct；實現(xiàn)凈利率19.0%，同比扭虧，環(huán)比增加7.9pct。我們認為，公司盈利能力大幅回升主要系風電主軸承尤其是TRB（單列圓錐滾子軸承）放量、營收占比增加所致。2024年，公司主軸承營收2.74億元，營收占比9.3%；2025Q1，公司主軸承營收1.26億元，營收占比上升至13.6%。隨風電主軸承需求從“SRB”切換為“TRB+TRB”，公司技術、成本等競爭優(yōu)勢全面體現(xiàn)。此外，由于產能釋放，固定資產折舊帶來的壓力逐步緩解，公司盈利能力有望維持高位。
　　關注精密軸承等業(yè)績增量。截至2025年4月25日，公司齒輪箱精密軸承已進入小批量交付狀態(tài)，有望在2025年6月產線竣工后快速放量，在2026年進一步貢獻業(yè)績增量。同時，公司有望憑借齒輪箱軸承的技術積累，切入其他精密軸承領域，打開新增長極。此外，2024年公司成功研制3500t海工起重機用軸承、直徑14米級盾構機零部件等產品，進一步打開市場空間。
　　盈利預測和投資評級
　　考慮到公司產能加速釋放，固定資產折舊壓力有望緩解，同時精密軸承打開新增長極。我們上調公司盈利預測，我們預計公司2025、2026、2027年分別有望實現(xiàn)營收42.50、50.60、56.96億元，有望實現(xiàn)歸母凈利潤4.98、6.54、7.85億元，對應當前股價PE分別為22.02x、16.77x、13.97x。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　主要原材料齒輪鋼價格波動；“十五五”風電規(guī)劃不及預期；公司產能釋放不及預期；公司齒輪箱精密軸承產品驗證不及預期。