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▌Q3盈利能力修復(fù)顯著
　　2023Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收20.92億元，同比增長7.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，同比增長1.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.41億元，同比減少27.37%；毛利率為26.64%，同比下降2.45pct；凈利率為16.97%，同比下降0.59pct。
　　2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收8.77億元，同比增長27.07%，環(huán)比增長23.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.39億元，同比增長161.75%，環(huán)比增長323.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.18億元，同比增長32.95%，環(huán)比增長85.51%；毛利率達(dá)27.62%，同比改善2.59pct，環(huán)比改善2.46pct，主要是鍛件/鋼球自供降低成本所致，尤其是采用異形環(huán)鍛件的降本成果顯著。Q3公司非經(jīng)常性損益金額較大，公允價(jià)值變動收益達(dá)1.42億元，主要是公司投資的金帝股份于Q3成功上市后的股價(jià)變動所致。
　　公司上半年盈利能力受行業(yè)競爭激烈和主軸承技術(shù)路徑切換的雙重影響而承壓。此前公司的三排圓柱和雙列圓錐軸承出貨量較大，而今年以來下游主機(jī)客戶的機(jī)型調(diào)整導(dǎo)致調(diào)心軸承需求增長，目前公司正積極推進(jìn)調(diào)心滾子軸承的研發(fā)生產(chǎn)，已開始小批量出貨；另外，圣久鍛件已于Q3成為公司全資子公司，公司鍛件自供比例有望繼續(xù)提升，有助于進(jìn)一步增厚公司盈利能力。
　　▌布局海上風(fēng)電產(chǎn)能，推進(jìn)齒輪箱軸承國產(chǎn)化
　　布局張家港海上風(fēng)電產(chǎn)能。公司11月1日公告，與張家港市大新鎮(zhèn)人民政府簽署框架投資協(xié)議，公司擬通過自籌資金投資建設(shè)，固定資產(chǎn)投資10億元，建設(shè)年產(chǎn)2萬套風(fēng)電高端裝備項(xiàng)目，主要生產(chǎn)用于海上大型風(fēng)機(jī)及配套海工裝備、大型盾構(gòu)機(jī)的核心精密裝備。張家港項(xiàng)目是公司向超大型產(chǎn)品、風(fēng)電高端裝備領(lǐng)域的布局，張家港區(qū)位優(yōu)勢和當(dāng)?shù)卣咧С钟欣诠窘档驼w運(yùn)營成本。
　　推進(jìn)齒輪箱軸承國產(chǎn)化。目前公司的齒輪箱軸承研發(fā)設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，將啟動樣品加工制作。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為28.42、36.34、45.12億元，EPS分別為1.22、1.45、1.82元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為24.7、20.8、16.6倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、新客戶拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)