>> 國泰君安-新強(qiáng)聯(lián)(300850)2023年一季報點評：業(yè)績短期承壓，裝機(jī)回暖下23年有望量利齊升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 414KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威，張越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司作為國內(nèi)風(fēng)電龍頭，上游整合產(chǎn)業(yè)鏈，降本增效并推動技改實現(xiàn)技術(shù)壁壘突破；下游受22年風(fēng)電高招標(biāo)量影響，預(yù)計海外供給緊張，公司有望量價齊升。
投資要點：
投資建議：考慮到23年公司新產(chǎn)品釋放較慢，而23、24年全球風(fēng)電軸承產(chǎn)能緊張，調(diào)整2023-25年EPS為2.13/3.02/3.45元(原2.19/2.84/3.47元)，公司為國內(nèi)風(fēng)電軸承龍頭，23、24年有望享受因海外產(chǎn)能緊張而產(chǎn)品量價齊升，給予公司23年25倍PE，下調(diào)目標(biāo)價53.25元，增持。
公司業(yè)績受新品放量滯后影響，盈利能力改善。公司公告23年一季報，23Q1實現(xiàn)營收5.06億元/-21.4%/環(huán)比-27.8%，歸母凈利0.44億/-54.60%/環(huán)比轉(zhuǎn)正；扣非歸母凈利0.60億/-52.9% /環(huán)比轉(zhuǎn)正。公司營收與歸母凈利同比下降，主要是因為風(fēng)機(jī)機(jī)型轉(zhuǎn)變，公司新品研發(fā)順利但是放量滯后，新型號主軸在23Q1小批量的放量，后續(xù)放量后有望實現(xiàn)營收高增。
公司收購鍛件子公司，并購后推進(jìn)技改與擴(kuò)產(chǎn)，協(xié)同效應(yīng)顯著。圣久具備大型、異形、高端、大規(guī)模鍛件生產(chǎn)能力，可生產(chǎn)直徑12米特大型環(huán)形鍛件，此次收購后圣久成為公司全資子公司，公司積極推進(jìn)圣久鍛件技改與擴(kuò)產(chǎn)，一期產(chǎn)能于22年底釋放，二期產(chǎn)能預(yù)計23H2開始釋放，擴(kuò)產(chǎn)與技改使成本下探，為提供公司競爭優(yōu)勢。
公司對接國內(nèi)頭部風(fēng)機(jī)廠商，23年裝機(jī)海外產(chǎn)能緊張迎機(jī)遇。公司與明陽智能、三一重能等頭部風(fēng)電整機(jī)企業(yè)有深度合作，大兆瓦主軸承轉(zhuǎn)向使用三排滾子和球面滾子軸承，公司產(chǎn)品進(jìn)入樣機(jī)階段23年有望放量，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。22年國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)超109GW，受招標(biāo)量高漲影響，預(yù)計23年國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)約70-80GW，海外軸承企業(yè)產(chǎn)能緊張，公司國內(nèi)軸承龍頭，大兆瓦主軸承放量在即，產(chǎn)品有望量價齊升。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)等不及預(yù)期、風(fēng)電裝機(jī)大幅下滑。
|
|
