>> 國泰君安-新強聯(lián)(300850)事件點評：收購鍛件子公司，公司盈利能力及產(chǎn)品競爭力有望增強-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導讀：
公司擬用發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的方式購買圣久鍛件51.145%股權，使之成為全資子公司，交易有望降低公司財務費用，提升盈利能力，長期看有望增強公司產(chǎn)品競爭力。
投資要點：
投資建議：近日，公司公告擬向深創(chuàng)投新材料基金、馳銳投資、乾道榮輝和范衛(wèi)紅發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買其持有的圣久鍛件51.145%股權，同時公司擬定增募集不超過3.5億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對價和補流?？紤]到2022年下半年裝機不及預期、公司鍛件產(chǎn)能建設延遲等，下調(diào)公司2022-24年EPS至1.38（-0.46）、2.27（-0.47）元、3.02（-0.59）元，維持2023年PE不變，下調(diào)目標價94.31（-19.77）元，增持。
發(fā)行股份支付7.29億，實控人未改變。交易標的100%股權估值作價依據(jù)為19億元，增值率74.16%，標的資產(chǎn)交易價格9.72億元，其中，發(fā)行股份支付75%對價（7.29億元），對應股份數(shù)量為1562萬股。交易完成后，肖爭強、肖高強二人合計持股占比下降至37.70%，仍為公司實控人。
交易有望降低公司財務費用，提升盈利能力。2020年12月，交易對手方對圣久鍛件的增資系附回購條款的增資，在公司合并報表中核算為金融負債，并每年計提財務費用；本次交易可減少上市公司金融負債的金額，降低財務費用，增強上市公司的盈利能力。交易完成后，公司2022年前三季度歸母凈利潤分別增加0.39億，凈利率提升2.0pct。。
圣久具備大型、高端鍛件工藝技術優(yōu)勢，并購協(xié)同效應顯著。圣久具備大型、異形、高端、大規(guī)模鍛件生產(chǎn)能力，工藝技術優(yōu)勢強，2022年前三季度圣久毛利率達到15.54%，較同行業(yè)平均高出4.05pct。其碾環(huán)機可生產(chǎn)直徑12米特大型環(huán)形鍛件，有望增強公司大兆瓦軸承產(chǎn)品競爭力。
風險提示：并購進度、產(chǎn)能建設等不及預期、風電裝機大幅下滑
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