>> 浙商證券-新強聯(lián)(300850)點評報告：三季度業(yè)績超預期，新產(chǎn)品有望促公司重回增長快車道-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度業(yè)績超預期，2023年前三季度歸母凈利潤同比增長1.75%
2023年前三季度公司實現(xiàn)營收20.92億元，同比增長7.12%；歸母凈利潤3.4億元，同比增長1.75%；扣非歸母凈利潤2.41億元，同比下滑27.37%。單2023Q3，公司實現(xiàn)營收8.77億元，同比增長27%，環(huán)比提升23.85%；歸母凈利潤2.39億元，同比增長161.75%，環(huán)比增長323.69%，可能系疊加新產(chǎn)品調(diào)心滾子主軸軸承、單列圓錐主軸軸承逐步放量，疊加非經(jīng)常性損益大幅增長貢獻；扣非歸母凈利潤1.18億元，同比增長32.95%，環(huán)比增長85.5%。
2023Q3單季度毛利率同比提升2.59pct，盈利能力逐步提升
1）盈利能力：2023年前三季度公司銷售毛利率26.64%，同比下降2.45pct；銷售凈利率16.97%，同比下降0.59pct。單2023Q3，銷售毛利率27.62%，同比提升2.59pct，環(huán)比提升2.46pct，主要系規(guī)模效應貢獻；銷售凈利率27.9%，同比提升13.5pct，環(huán)比提升14.4pct，主要系非經(jīng)常性收益大幅增加貢獻。2）期間費用率，2023年前三季度期間費用率約10.83%，同比下降0.75pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別0.65%、2.37%、4.41%、2.66%，同比變動+0.38、+0.29、-0.21、-1.2pct。
風電行業(yè)景氣度拐點向上+風電軸承國產(chǎn)替代，公司未來業(yè)績可期
1）短期來看：①短期來看，下半年進入國內(nèi)風電傳統(tǒng)吊裝旺季，海風景氣度拐點向上，零部件需求提升。2023年6月16日三峽大豐800MW海風項目設計施工項目招標開啟。2023年9月13日國信大豐85萬千瓦海風項目海域使用申請已公示。2023年9月25日，國能龍源射陽100萬千瓦海上風電項目獲核準批復。2023年10月11日，廣東省發(fā)改委發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風電項目競爭配置結(jié)果的通知》，公布15個省管海上風電項目7GW的競配結(jié)果。綜上，我們認為影響海風進展不利因素或已消除，海風裝機將回暖。②長期來看，預計“十四五”風電年均新增裝機容量70GW，2022-2025年新增裝機CAGR為22%。
2）國產(chǎn)替代：風電軸承作為風機核心零部件，具備高技術(shù)壁壘、高附加值等特點，是國產(chǎn)化率最低的零部件環(huán)節(jié)。隨著風機招標價格下行，國內(nèi)風電軸承廠商技術(shù)不斷突破，主軸軸承國產(chǎn)替代進程加速，齒輪箱軸承國產(chǎn)替代提上日程。
盈利預測與估值
預計2023-2025年凈利潤分別約4.0、5.9、7.3億元，同比增長27%、47%、24%，對應PE 34、23、18倍，維持“買入”評級。
風險提示
1）競爭格局惡化風險；2）風電新增裝機不及預期。
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