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事件：
　　公司于2023年8月28日發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.1億元，同比-3.8%。歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比-58.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比-49.3%。
　　公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)修復(fù)。分季度看，23Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.1億元，同比+14.6%，環(huán)比+40.0%。歸母凈利潤(rùn)5637萬(wàn)元，同比-61.1%，環(huán)比+27.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)6355萬(wàn)元，同比-45.3%，環(huán)比+6.0%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　重視海上風(fēng)電持續(xù)突破，軸承國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)。海上風(fēng)機(jī)逐漸大型化，5-8米的轉(zhuǎn)盤(pán)直徑已難以滿(mǎn)足未來(lái)海上風(fēng)電吊裝要求，同時(shí)我國(guó)軸承零部件國(guó)產(chǎn)化率低，國(guó)產(chǎn)軸承主要為變槳軸承，價(jià)值量較低，只有少部分廠商能夠生產(chǎn)主軸軸承、齒輪箱軸承，在風(fēng)機(jī)平價(jià)背景下風(fēng)機(jī)廠商降本需求強(qiáng)烈，國(guó)產(chǎn)替代需求旺盛。
　　公司已實(shí)現(xiàn)部分風(fēng)電產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化替代，大功率風(fēng)機(jī)軸承產(chǎn)品也取得重要進(jìn)展。公司研制的1.5-16MW變槳和偏航軸承、大功率風(fēng)電偏航變槳軸承實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；2-5MW三排圓柱滾子主軸軸承、3-6.25MW無(wú)軟帶雙列圓錐滾子主軸軸承并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；3-13MW單列圓錐滾子軸承并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；公司研制生產(chǎn)12MW海上抗臺(tái)風(fēng)型主軸軸承，攻克國(guó)內(nèi)大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)組軸承技術(shù)難題并成功裝機(jī)；公司研發(fā)調(diào)心滾子軸承并小批量生產(chǎn)。
　　分業(yè)務(wù)看，鎖緊盤(pán)行業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。23H1風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收7.9億元，同比-18.3%，毛利率25.1%，同比降低8.0pct；分行業(yè)看，回轉(zhuǎn)支承行業(yè)收入9.3億元，毛利率27.0%，同比降低6.7pct；鎖緊盤(pán)收入16.7億元，同比+33.0%，毛利率21.9%，同比持平。
　　盈利能力上，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健，凈利率較低系公允價(jià)值變動(dòng)和信用減值。23H1毛利率為25.9%，同比-5.4pct，凈利率僅為8.3%，同比10.9pct。主要系上半年公允價(jià)值變動(dòng)損益-0.37億元和信用減值損失0.22億元，信用減值為計(jì)提壞賬所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是27.89、35.16、44.70億元，同比增長(zhǎng)5.1%、26.1%、27.1%；歸母凈利潤(rùn)分別是3.24、5.19、8.27億元，同比增長(zhǎng)2.5%、60.0%和59.5%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為30.33、18.95、11.88倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期等。