>> 中銀證券-新強聯(lián)(300850)三季度盈利能力修復(fù)，已完成圣久鍛件收購-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度業(yè)績同比增長1.75%。公司三季度盈利能力修復(fù)較為明顯，扣非與歸母凈利潤較快增長，同時公司現(xiàn)已完成圣久鍛件股權(quán)收購事項。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年前三季度業(yè)績同比增長1.75%：公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)收入20.92億元，同比增長7.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，同比增長1.75%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.41億元，同比減少27.37%。2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.39億元，同比增長161.75%，環(huán)比增長323.69%。
2023Q3公司盈利能力修復(fù)明顯：2023年前三季度，公司綜合毛利率同比下降2.45個百分點至26.64%，綜合凈利率同比下降0.59個百分點至16.97%;但2023年第三季度，公司毛利率達到27.62%，同比改善2.59個百分點，環(huán)比改善2.46個百分點。我們認為，公司上半年盈利能力承壓，主要是行業(yè)受到競爭加劇與主軸承技術(shù)路徑切換的短期影響，公司當(dāng)前積極推進調(diào)心滾子軸承的研發(fā)與生產(chǎn)，疊加下半年開始風(fēng)電行業(yè)景氣度向好，公司三季度盈利能力已出現(xiàn)拐點。
2023Q3公司扣非凈利潤較快增長，公允價值變動增厚公司業(yè)績：2023年第三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.39億元，較上年同期增長161.75%，環(huán)比增長323.69%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.18億元，同比增長32.95%,環(huán)比增長85.50%，扣非凈利潤同環(huán)比較快增長反映出公司主業(yè)向好的發(fā)展趨勢，與此同時我們觀察到三季度公司非經(jīng)常性損益金額較大，單季度公允價值變動收益高達1.42億元，主要是其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動增加所致，一定程度上增厚了公司業(yè)績。
已完成定增收購圣久鍛件事項，有望助力公司盈利能力提升：2023年9月21日，公司定向增發(fā)1,338萬股，募集資金總額3.50億元用于收購洛陽圣久鍛件有限公司51.1450%的股權(quán)并補充流動資金，圣久鍛件51.1450%的股權(quán)已于2023年9月4日全部過戶登記至公司名下，圣久鍛件成為公司的全資子公司，有望進一步增強公司綜合盈利能力。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮到下游客戶技術(shù)路徑切換導(dǎo)致公司業(yè)績承壓，結(jié)合公司三季報公司盈利情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.23/1.45/1.75元（原2023-2025年預(yù)測為2.23/3.34/-元），對應(yīng)市盈率30.2/25.7/21.3倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新客戶拓展不達預(yù)期；原材料漲價超預(yù)期；價格競爭超預(yù)期；大型化降本不達預(yù)期；新品開發(fā)不達預(yù)期；風(fēng)電需求不達預(yù)期。
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