>> 申萬宏源-豪邁科技(002595)25Q1歸母凈利潤yoy+30%，業(yè)績超預期-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 506KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李蕾,何佳霖 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布25年一季報：25Q1實現營收22.79億元，yoy29.06%，歸母凈利潤5.20億元，yoy29.96%，扣非凈利潤5.01億元，yoy33.68%，毛利率33.81%，同比-1.68pct，凈利率22.80%，同比+0.09pct。業(yè)績超市場預期。
點評：
主營業(yè)務高速增長，25Q1同比提升29.06%。分業(yè)務來看：1）輪胎模具：業(yè)務訂單量充足，內銷的同比增速優(yōu)于外銷，國內輪胎廠在海外產能迅速擴張，出口業(yè)務貢獻增量；2）大型零部件：公司已經通過高端鑄造建設項目備案6.5萬噸，預計在今年5月或6月開始陸續(xù)投產，主要面向風電零部件，兼顧機床部件和燃氣輪機部件。為滿足生產需求，公司進行人員擴張儲備，截至24年年末，輪胎模具業(yè)務同比增加1000余人，大型零部件業(yè)務增加300余人。
電加熱硫化機獲得大額訂單，貢獻新增驅動力。4月11日公司公告中標1.35億元訂單，客戶為風神輪胎、萬力輪胎，電加熱硫化機相較傳統(tǒng)工藝，在節(jié)能增效、改善生產環(huán)境（傳統(tǒng)蒸汽加熱生產環(huán)境氣溫高）等方面具有顯著優(yōu)勢，國外市場已開始規(guī)?；瘧?，國內目前正小規(guī)模試用，公司電加熱硫化機客戶和輪胎模具客戶高度重合，預計未來擁有較大的成長空間。
機床業(yè)務持續(xù)拓展標桿客戶。4月豪邁在北京機床展亮相八款高端產品：五軸超快激光微加工機床、臥式五軸車銑復合加工中心、臥式五軸加工中心、精密加工中心、精密立式五軸車銑復合、立式五軸加工中心、立式銑車復合、超硬刀具五軸激光加工中心，應用于精密模具、醫(yī)療、新能源、汽車制造、電子等領域，已先后為歌爾股份、華建鋁業(yè)和山東礦機提供產品銷售。
上調盈利預測，維持買入評級?？紤]到公司在手訂單飽滿，我們上調25-27年業(yè)績至24.37、27.91、31.71億元，前期25-27年盈利預測為23.33、26.94、30.64億元，公司當前股價對應25-27年PE分別為19X、16X、14X。我們認為：1）隨著中國輪胎海外產能擴張，公司模具業(yè)務全球市占率仍有提升空間；2）風電業(yè)務訂單有所恢復，生產產線滿負荷運轉；3）電加熱硫化機產品貢獻增量。因此，維持買入評級。
風險提示：關鍵部件國產化替代進程不及預期，產能釋放不及預期，下游需求不及預期、市場競爭的風險等
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