>> 國金證券-賽輪輪胎(601058)業(yè)績符合預期，彰顯龍頭韌性-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,李含鈺 |
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事件
2025年4月28日公司發(fā)布了2024年報和2025年1季報，2024年全年營業(yè)總收入318億元，同比增加22.4%；歸母凈利潤40.6億元，同比增長31.4%。2025年1季度營業(yè)總收入84億元，同比增長15.3%，環(huán)比增長2.9%；歸母凈利潤10.4億元，同比增長0.47%，環(huán)比增長26.8%。
經(jīng)營分析
輪胎產(chǎn)銷量規(guī)?？焖僭鲩L，成本壓力下經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)健。2024年公司輪胎產(chǎn)量為7481萬條，同比增長27.6%；輪胎銷量為7216萬條，同比增長29.3%。2025年1季度公司輪胎產(chǎn)量為1988萬條，銷量為1937萬條，銷量同比增長16.84%，實現(xiàn)收入同比增長16.37%；受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響，輪胎銷售均價同比下降0.4%，環(huán)比下降2.35%；成本方面1季度公司天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項主要原材料的綜合采購價格同比增長4.51%，環(huán)比下降7.94%。在原料成本壓力和海外關(guān)稅風險等多重負面影響下，公司仍然維持了較好的業(yè)績表現(xiàn)。
堅持全球化戰(zhàn)略，海外墨西哥和印尼基地穩(wěn)步推進。過去幾年海外多個國家和地區(qū)對中國生產(chǎn)的多種輪胎產(chǎn)品加征關(guān)稅、進行反傾銷調(diào)查或者提高準入門檻以限制中國輪胎出口。為更有效的應對國際貿(mào)易壁壘，公司堅持全球化戰(zhàn)略，目前已在青島、濰坊、東營、沈陽及越南、柬埔寨建有輪胎生產(chǎn)基地，并正在建設(shè)墨西哥、印尼等生產(chǎn)基地。印尼基地規(guī)劃了300萬條半鋼胎、60萬條全鋼胎和3.7萬噸非公路輪胎，墨西哥基地規(guī)劃了600萬條半鋼胎，目前兩大基地均在建設(shè)中，預計今年能夠完工投產(chǎn)，完善公司全球化布局的同時也將推動公司業(yè)績增長。
盈利預測、估值與評級
公司為國內(nèi)輪胎龍頭企業(yè)，隨著海外在建產(chǎn)能陸續(xù)投放和“液體黃金”輪胎對公司品牌力的增強，看好公司全球市占率進一步提升。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為44.94億元、49.48億元、53.3億元，對應PE估值分別為8.83/8.02/7.45倍，維持“買入”評級。
風險提示
原料價格大幅波動；新產(chǎn)能釋放低于預期；國際貿(mào)易摩擦；“液體黃金”輪胎推廣不及預期；海運價格大幅波動；匯率大幅波動等
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