>> 國金證券-邁瑞醫(yī)療(300760)國際支撐增長，國內(nèi)需求逐步復(fù)蘇-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維,何冠洲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡述
2025年4月28日，公司發(fā)布2024年年度報告，2024年全年公司實現(xiàn)收入367.26億元，同比+5.14%；歸母凈利潤116.68億元，同比+0.74%；扣非歸母凈利潤114.42億元，同比+0.07%。公司同時發(fā)布2025年一季度報告，25Q1公司實現(xiàn)收入82.37億元，同比-12.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.29億元，同比-16.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤25.31億元，同比-16.68%。
經(jīng)營分析
國際業(yè)務(wù)支撐公司增長，高端產(chǎn)品持續(xù)突破。2024年國內(nèi)市場因地方財政資金緊張、醫(yī)療專項債發(fā)行規(guī)模減少，以及醫(yī)療設(shè)備更新項目使得常規(guī)招標(biāo)延誤等因素，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)同比下降5.10%。但得益于公司海外高端客戶群的持續(xù)突破、本地化平臺能力建設(shè)的逐步完善，國際業(yè)務(wù)增長21.28%，占整體收入比重提升至約45%。分業(yè)務(wù)來看，生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入135.57億元，同比11.11%，其中微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)同比增長超過30%。體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入137.65億元，同比+10.82%，國際體外診斷業(yè)務(wù)同比增長超過30%。儀器裝機速度維持較高水平，MT8000全實驗室智能化流水線全年裝機近190套，化學(xué)發(fā)光儀器裝機達(dá)1800臺，其中近六成為高速機。醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入74.98億元，同比+6.60%，超高端超聲系統(tǒng)Resona A20上市首年實現(xiàn)超4億元收入，公司國內(nèi)超聲市占率首次超過30%，進一步鞏固了市占率第一的行業(yè)地位。
一季度國內(nèi)市場需求環(huán)比恢復(fù)，未來有望迎來拐點。公司一季度國際業(yè)務(wù)同比增長不到5%，但考慮到去年同期業(yè)務(wù)基數(shù)高，國際業(yè)務(wù)綜合過去兩年的復(fù)合增速仍然超過了15%，占比提升至約47%。從國內(nèi)市場來看，2024年12月份以來醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，雖然一季度國內(nèi)業(yè)務(wù)同比下降超過20%，但環(huán)比去年四季度增長了50%以上。隨著一季度以來醫(yī)療設(shè)備更新項目逐步啟動，醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)今年呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢，國內(nèi)業(yè)務(wù)有望在今年三季度迎來重大拐點。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為134.05、155.65、180.62億元，同比+15%、+16%、+16%，現(xiàn)價對應(yīng)PE為19、17、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
并購整合不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；集采降價超預(yù)期風(fēng)險等。
|
|
