>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：酒企目標(biāo)穩(wěn)中求進(jìn)，零食景氣持續(xù)-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 1054KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌1.36%，跑輸滬深300指數(shù)1.74個百分點(diǎn)，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第31位。子板塊方面，上周零食和軟飲料表現(xiàn)較好，分別上漲4.50%和2.21%。個股方面，上周漲幅前五為有友食品、安記食品、ST通葡、好想你、會稽山，分別為21.08%、19.57%、17.65%、13.95%、12.39%，跌幅前五為蓋世食品、莊園牧場、洽洽食品、桂發(fā)祥、青海春天，分別為-9.59%、-9.87%、-10.52%、-11.82%、-21.52%。
白酒：酒企2025年目標(biāo)穩(wěn)中求進(jìn)，積極應(yīng)對市場變化。酒企陸續(xù)公布財(cái)報以及2025年增長目標(biāo)。五糧液：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入891.75億元，同比+7.09%。2025年主要發(fā)展目標(biāo)為鞏固和增強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，推動品牌價值和市場份額雙提升，營業(yè)總收入與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持一致。瀘州老窖：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入311.96億元，同比+3.19%。2025年經(jīng)營目標(biāo)為全年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)中求進(jìn)。2024-2026年度分紅規(guī)劃為，分紅率不低于65%/70%/75%，且均不低于85億元（含稅）。批價更新：上周飛天茅臺批價小幅波動。截至4月27日，2024年茅臺散飛批價2100元，周環(huán)比下降20元，月環(huán)比下降170元；2024年茅臺原箱批價2160元，周環(huán)比上升20元、月環(huán)比下降40元。五糧液普五批價為950元，周、月環(huán)比持平。國窖1573批價860元，批價周環(huán)比持平，月環(huán)比下降10元。白酒板塊估值處于底部區(qū)間，且基本面預(yù)期較低，風(fēng)險充分釋放，期待后續(xù)政策持續(xù)加碼帶動白酒需求修復(fù)。白酒行業(yè)競爭加劇，頭部酒企主動降速且經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
啤酒：氣溫升高，關(guān)注銷量邊際改善。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-3月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量累計(jì)854.1萬千升，同比-2.2%，淡季行業(yè)積極消化庫存。部分啤酒企業(yè)一季度銷量迎來快速增長，行業(yè)整體銷量穩(wěn)健。隨著天氣溫度升高及消費(fèi)政策持續(xù)刺激下，啤酒銷量有望迎來邊際改善，疊加大麥成本持續(xù)下行，盈利端有較強(qiáng)確定性。
大眾品：（1）零食：近期零食板塊景氣度較高，強(qiáng)品類與新渠道催化市場情緒。鹽津鋪?zhàn)?024年?duì)I收和歸母凈利潤分別同比增長28.9%和26.5%。2025Q1營收和歸母凈利潤分別同比增長25.7%和11.6%。魔芋及鵪鶉蛋兩大單品放量帶動公司收入快速增長。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費(fèi)券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點(diǎn)日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強(qiáng)烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。建議關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。（3）乳制品：截至4月17日，生鮮乳價格3.08元/公斤，周環(huán)比出現(xiàn)上行。在生育等政策推動下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間。飼料成本上漲、原奶價格持續(xù)低位將加速上游牧場產(chǎn)能去化，原奶供需格局逐步改善，奶價有望逐步企穩(wěn)，靜待周期拐點(diǎn)到來。建議關(guān)注頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長的新乳業(yè)。
投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注高端化核心標(biāo)的青島啤酒。零食板塊高景氣度延續(xù)，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品。餐飲供?yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長的新乳業(yè)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。
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