>> 平安證券-食品飲料行業(yè)復盤系列之十一，消費的韌性：解碼2018年食品飲料行業(yè)表現(xiàn)-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
2389KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
張晉溢,王萌,王星云 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
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平安觀點：
消費韌性十足，食品飲料板塊配置價值凸顯。食品飲料板塊作為內(nèi)需板塊，2018年行業(yè)指數(shù)跑贏大盤，尤其是業(yè)績有支撐的個股如順鑫農(nóng)業(yè)、重慶啤酒、安井食品等，更是大幅跑贏滬深300指數(shù)。今年，中央經(jīng)濟工作會議和《政府工作報告》都把大力提振消費、全方位擴大需求列為今年經(jīng)濟工作重點任務之首。我們認為，隨著促進消費相關政策持續(xù)發(fā)揮作用，居民收入和信心逐步恢復，食品飲料行業(yè)作為促內(nèi)需的排頭兵之一，有望實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長，維持食品飲料行業(yè)“強于大市”評級。
大眾品必選屬性較強，關注度有望持續(xù)提升?；仡?018年，大眾品作為必選消費其需求具有韌性，全年業(yè)績保持平穩(wěn)增長，配置價值彰顯。我們判斷今年短期內(nèi)大豆、玉米等原材料價格有所承壓，但進口源多元化能夠有效平滑成本波動，對企業(yè)成本端影響有限。此外，我們認為隨著促進消費政策和提升居民收入等政策加碼，居民收入和信心的逐步恢復，大眾品的關注度有望持續(xù)提升。
白酒自身調(diào)整已在途，政策加碼下估值或先行。2018-2019年，白酒行業(yè)經(jīng)歷了一輪由旺轉衰再轉旺的小周期，最終白酒行業(yè)憑借自身深厚的安全墊和對上下游較強的掌控力，克服了下行壓力，重回上行周期。今年以來，各大酒業(yè)持續(xù)加強終端動銷、減緩庫存壓力，銷售節(jié)奏整體保持平穩(wěn)。目前行業(yè)估值處于近年來較低位置，隨著消費刺激政策不斷加碼，白酒需求有望持續(xù)回升，估值或將率先恢復。
投資建議：建議關注以下幾條主線：（1）行業(yè)高景氣，新渠道新品類持續(xù)帶來紅利的零食和飲料板塊。個股推薦三只松鼠、東鵬飲料，建議關注鹽津鋪子。（2）成本彈性正在釋放，仍有估值修復空間的啤酒板塊。看好板塊性機會，個股推薦燕京啤酒、重慶啤酒，建議關注青島啤酒。（3）業(yè)績筑底出清，聚焦良性發(fā)展的白酒板塊。一是需求堅挺的高端白酒，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；二是全國化持續(xù)推進的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是主力產(chǎn)品位于擴容價格帶的地產(chǎn)酒，推薦迎駕貢酒、今世緣、老白干酒、古井貢酒。（4）供需關系改善，原奶周期有望迎來拐點的乳制品?？春萌珖匀槠蟮墓乐敌迯?，及區(qū)域乳企的盈利能力提升，推薦伊利股份、妙可藍多，建議關注新乳業(yè)。（5）關注順周期品種，看好餐飲產(chǎn)業(yè)鏈的修復，關注預制食品、調(diào)味品。預制食品推薦安井食品、千味央廚；調(diào)味品推薦海天味業(yè)、寶立食品，建議關注千禾味業(yè)。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟波動風險：宏觀經(jīng)濟環(huán)境直接影響居民收入水平和消費意愿，如果宏觀經(jīng)濟波動，將影響消費需求；（2）食品安全問題：食品安全關乎消費者人身安全，是行業(yè)發(fā)展的紅線，一旦出現(xiàn)食品安全問題，對行業(yè)將產(chǎn)生巨大的負面影響，行業(yè)恢復或將需要較長時間；（3）原材料波動影響：食品行業(yè)能通過提價一定程度上緩解原材料上漲的影響，但原材料上漲過大將影響行業(yè)毛利率情況；（4）行業(yè)競爭加劇風險：競爭格局惡化會一定程度上影響食品飲料行業(yè)的價體系，對行業(yè)造成不良影響。
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