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事件：勁仔食品發(fā)布2025年一季報(bào)，25Q1實(shí)現(xiàn)營收6.0億元，同比+10.3%，歸母凈利潤0.7億元，同比-8.2%，扣非凈利潤0.5億元，同比-8.6%。
　　產(chǎn)品維度聚焦核心優(yōu)勢品類，渠道維度拓展市場邊界。勁仔25Q1營收同比+10.3%，考慮春節(jié)錯(cuò)期12天，勁仔實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長已屬亮眼表現(xiàn)。產(chǎn)品維度看，公司聚焦魚、蛋、豆領(lǐng)域打造健康化休閑食品，并持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)品品質(zhì)升級。勁仔小魚已具備充分品牌心智認(rèn)知，當(dāng)前推廣深海鳀魚，有望進(jìn)一步帶動(dòng)品牌力提升；鵪鶉蛋行業(yè)競爭激烈，勁仔作為龍頭企業(yè)，以溏心鵪鶉蛋引領(lǐng)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級；豆制品以短保豆干實(shí)現(xiàn)差異化競爭。渠道維度看，公司當(dāng)前的銷售體系豐富度顯著提升，傳統(tǒng)渠道推動(dòng)經(jīng)銷商升級轉(zhuǎn)型，精選優(yōu)質(zhì)門店，加強(qiáng)陳列打造與推廣投入，拓展量販零食系統(tǒng)合作，覆蓋超100家零食系統(tǒng)合作，覆蓋3.5萬家以上終端，同時(shí)出口向40余個(gè)海外市場。
　　匯兌收益減少，凈利率短期承壓，勁仔25Q1歸母凈利潤同比-8.2%，凈利率同比-2.3pct至11.3%，利潤跑輸收入預(yù)計(jì)主因成本端壓力以及財(cái)務(wù)匯兌收益減少。當(dāng)前勁仔積極在全球開拓鳀魚資源，構(gòu)建多元、健康的全球供應(yīng)鏈體系，有力加強(qiáng)核心原材料的供應(yīng)保障能力。25Q1公司毛利率同比-0.1pct至29.9%，銷售費(fèi)用率同比+0.2pct至13.4%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1.1pct至-0.4%，主因匯兌收益減少。
　　強(qiáng)化核心品類心智，拓展渠道增量空間。我們預(yù)計(jì)公司在產(chǎn)品及渠道端的開拓能夠支撐公司持續(xù)實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀表現(xiàn)，產(chǎn)品維度，勁仔持續(xù)深化小魚心智認(rèn)知，創(chuàng)新升級牽引品類發(fā)展，同時(shí)構(gòu)建上游供應(yīng)鏈強(qiáng)化壁壘。渠道維度，勁仔持續(xù)擴(kuò)充渠道邊界，不斷打開量販、海外等市場增量，持續(xù)強(qiáng)化傳統(tǒng)渠道運(yùn)營實(shí)力。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別同比+17.7%/+14.7%/+13.3%至28.4/32.6/36.9億元，歸母凈利潤分別同比+14.1%/+16.4%/+13.7%至3.3/3.9/4.4億元，看好公司擴(kuò)產(chǎn)品拓渠道帶來的成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，渠道拓展不及預(yù)期，市場競爭加劇。